【事项】

    2022 年2 月12 日，公司与中国体育报业总社有限公司（以下简称“总社”）、中体联（北京）投资有限公司（以下简称“中体联”）在北京签署了《战略合作框架协议》。为进一步落实党中央、国务院《“健康中国2030”规划纲要》、国务院《体育强国建设纲要》等政策指导下，公司与总社、中体联三方将在运动银行、数字孪生、体育产业、体育论坛、赛事营销、工间健身、体医结合、体教结合等领域全方面展开战略合作。

    【评论】

    与总社、中体联强强联合，加码全民健身领域。中国体育报业总社是国家体育总局直属事业单位，下属媒体包括《中国体育报》、《中国体彩报》等，担负着全面准确宣传体育工作方针，宣传“全民健身计划”和“奥运争光计划”。中体联是总社旗下全资子公司、中央文化企业一级子公司，全民健身领域骨干企业。公司与总社结为全民健身领域战略合作伙伴，与中体联结为全国工间健身领域战略合作伙伴、全民健身赛事活动合作伙伴、体医融合和体育科普的合作伙伴。三方将引入“运动银行”合作开展相关体育赛事活动，在全面健身等领域全面展开战略合作。

    运动银行带来全民健身新模式，商业化未来可期。体育产业尤其是运动健身领域，用户增长和商业化都是重要痛点。用户增长方面，公司并不采取买量模式，而“2G2C”的获客模式，规避大规模投入，通过“农村”包围城市的方式，从青少年和中老年出发覆盖全年龄段。商业化方面，对于G 端和B 端，为政府、学校等机构提供体育大数据、赛事组织、AI 体育课程和智能硬件等产品和服务；对于C 端，通过积分兑换实现激励和变现，本质上是基于CPS 的电商导流业务。

    疫情后复苏叠加全民健身新业务，未来增长确定性高。其一，疫情后复苏，2021 年传统业务达疫情前50-60%水平，疫情对观众参与有较大影响，2022 年传统业务如赛事运营等逐步复苏。其二，“运动银行”等全面健身业务商业化加速。

    【投资建议】

    我们看好公司传统赛车业务复苏和“运动银行”新业务快速成长。基于传统赛车赛事业务和募投业务进展，我们预计2021-2023年公司收入2.75/4.21/6.15亿，归母净利润0.05/0.33/0.65亿，每股收益2021-2023年分别为0.03/0.20/0.41元，PE对应 466/75/37 倍，谨慎看好，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    传统业务恢复不及预期

    新业务拓展不及预期

    限售股解禁