【投资要点】

    疫情影响导致业务短期承压。2022Q1 公司实现营收5398.2 万元,同比下降5.7%,主系疫情反复影响所致,公司整体经营情况与去年同期无明显变动;归母净亏损1534.1 万元,去年同期为393.3 万元,主系股权激励成本影响所致。公司毛利率16.9%,同比下降17.6%,主系今年并未开展防疫物资出口业务所致;销售费用率2.5%,同比增加0.5%;管理费用率31.3%,同比增加21.9%,主系报告期内确认股权激励成本所致;研发费用率7.6%,同比增长3%,公司持续加大研发投入。

    体育产业乘东风而行,新式业务扬帆起航。近年来国家出台《全民健身计划(2021-2025)》、《“十四五”体育发展规划》等多项政策推动体育行业发展。2021 年年末举办的冬奥会与今年预期举办的亚运会更进一步加强民众健身意识,提振行业情绪。2021 年年末公司与中体联、中国体育报业总社在北京签署《战略合作框架协议》,力求进一步在多项领域展开合作,于2022 年4 月28 日联合上线全国首届社区智能AI 运动会,覆盖200 余个城市,预计参赛选手规模超500 万。在疫情防控影响下,业务有望受益于宅家红利,提升悦动圈的市场认知。公司全民健身业务已经逐步落地,未来将与传统业务实现双轮驱动,覆盖线上与线下两个场景,以更大幅度受益于行业复苏浪潮。

    【投资建议】

    公司是赛车运动行业中的佼佼者,近年来以数字化方式布局全民健身业务,持续深耕体育产业。疫情反复影响导致公司传统业务有所承压,新型业务则逐步落地。我们看好疫情防控常态化后公司传统业务的回暖与公司全民健身业务的快速发展,维持公司此前的盈利预测。我们预测2022-24 年公司收入4.21/6.15/7.07 亿元,实现归母净利润0.33/0.65/0.78 亿元,EPS0.2/0.41/0.49 元/每股,对应PE50/25/21 倍,维持“增持”评级。

    【风险提示】

    疫情防控加剧

    新业务开展不及预期