【投资要点】

    　　公司发布2022 年报及2023 年一季报。2022 年公司实现营收2.58 亿元，同比减少8.0%；归母净亏损7640 万元，去年同期归母净利润为318 万元。2023 年一季度公司实现营收9247 万元，同比增长71.3%；实现归母净利润1026 万元，去年同期归母净亏损1534 万元。

    　　疫后修复效应显著，Q1 转盈拐点凸显。分业务来看，2022 年公司赛事经营业务实现收入1.24 亿元，同比增长12.5%，大部分赛事如期开展，但疫情对客流产生较大影响，效益未达预期；体育场馆经营业务实现收入6321 万元，同比下降3.1%，主系疫情带来停业期影响，且公司考虑到宏观因素后放缓场馆开店速度；俱乐部经营业务实现收入2743 万元，同比下降1.6%，项目毛利受汽车厂商效益下滑影响有所下降。2023Q1 公司实现归母净利润1026 万元，主系较去年同期增加新赛事收入。公司业务具有季节性，一季度通常以准备工作为主，此前Q1 业绩表现较为一般，因此23Q1 扭亏转盈凸显公司业务韧性的同时更具有拐点意义，2023 年公司业绩表现值得期待。

    　　政策正赋能，行业东风起。据《“十四五”体育发展规划》，我国体育产业总规模2025 年将达到5 万亿元。近年来国家相继出台《体育强国建设纲要》、《全民健身计划（2021—2025 年）》、《“十四五”体育发展规划》、《“十四五”数字经济发展规划》等政策，推动体育产业迅速发展。公司是行业内领先的汽车运动运营服务商，通过参股深圳悦动天下实现“线上+线下”的全场景覆盖，在深耕赛车领域的同时着力建设全民体育大数据平台，并结合新技术推出“VR 沉浸式观赛”、“AI 体育课”等革新产品，皆具潜力与空间，将在多维度受益于行业浪潮。

    　　【投资建议】

    　　2022 年公司业绩虽因疫情有所承压，但长期增长轨道不变。我们认为随疫后修复及政策赋能，公司后续业绩表现可期。考虑到22 年业绩受疫情影响较大，我们下调2023-24 年盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计公司2023-25 年分别实现营收4.38/6.16/8.38 亿元，分别实现归母净利润0.48/0.73/1.07 亿元，对应EPS 分别为0.30/0.46/0.67 元/每股，对应PE 为73/48/33 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　疫后修复速度不及预期

    　　线上体育数字化渗透率不及预期