事件：公司发布2025年年报，实现总营业收入4.97 亿元，同比增长12.82%；实现归母净利润-0.07 亿元，扣非净利润仍为-1,356.84 万元。2026 年一季度收入1.05 亿元，同比下滑3.21%，归母净利润0.06 亿元，同比下滑6.36%。

    　　体育赛事经营成为公司增长引擎。收入端保持增长主要得益于体育赛事经营收入达到3.45 亿元，同比增长27.98%，系新增国家级赛事及新能源汽车赛事（Xracing）吸引东风奕派、上汽大众等赞助商，形成“体育+品牌”闭环。导致公司续亏的原因：1）公司布局拓展高尔夫赛事新业务，因前期战略投入与市场开拓，预计亏损约2000 万元；2）计提长期股权投资损失约755 万元；3）摊销员工持股计划股份所需支付成本预计约102 万元；4）关停部分经营效益过低的“赛卡联盟”卡丁车连锁场馆门店，其长期资产在本期一次性计入成本，对项目利润产生较大影响。

    　　公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”已官宣2026 年至少举办20 场，今年为完整年度运营，有望贡献业绩。2025 年12 月力盛体育官宣“中巡赛”《2026 赛季升级计划》及2026 年中国巡回赛赛程，其中全年赛事中奖金池将由6000 万元力争提升至8000 万元，并推出参赛球员“免打球费”的改革和全面升级“球员激励计划”，这将有助于保障职业球员的权益。2026 年将举办至少20 场比赛，除了“欧巡赛”进入中国之外，亚巡赛也将进入中国，中国高尔夫球市场的影响力在逐步提升。

    　　“IP 引领、数字驱动”取得进展。2025年度，公司立足“IP 引领、数字驱动”的战略基础，实施“赛事IP 引领、数字驱动赋能、全产业链协同发展， 做中国体育赛事市场化先锋”三维一体战略体系。1）在汽车运动板块，CTCC 中国汽车场地职业联赛单场比赛的参赛规模 及观众票房创下纪录，ETCR电动赛车杯的成功推出标志着公司在新能源汽车赛事领域实现了从无到有的跨越。2）在高尔夫新赛事IP 开拓上，公司凭借多年积累的专业 赛事运营能力和丰富的市场资源，成为2025 年中国男子职业高尔夫球巡回赛（简称“中巡赛”）的独家官方运营推广机构。在外延协作发展方面，通过对控股子公司“海南智慧新能源汽车发展中心有限公司”增资，持续推动海南新能源汽车 体验中心海南国际赛车场的全面建设；新设全资子公司“北京力盛体育文化发展有限公司”，开展高尔夫新赛事运营。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.80、1.18、1.66 亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP 加速布局的催化下实现业绩增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。