事件概述

    　　3 月16 日，洁美科技公告收购埃福思科技预案，通过本次交易，公司业务从电子封装耗材拓展至超精密加工装备，并于次日结束停牌。

    　　3 月3 日，洁美科技发布公告，就长沙埃福思科技有限公司100%股权事项，筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，并于次日停牌。

    　　分析判断:

    　　拟收购埃福思100%股权，进军超精密加工设备领域。

    　　根据公司公告，埃福思科技主要产品包括离子束抛光机、磁流变抛光机、小磨头抛光机、铣磨机等超精密加工装备。其中，离子束抛光机是埃福思的核心拳头产品，能够实现埃米级（0.1 纳米）的超光滑表面加工。埃福思科技的产品广泛应用于半导体、航空航天、大口径望远镜镜片制造以及高端科研光学器件的加工领域。

    　　埃福思科技的盈利模式主要以“高端光学装备销售”为主，主要客户包括福晶科技、茂莱光学、波长光电等上市公司以及中国科学院、中国科学技术大学等科研院所，已形成了稳定的收入来源。

    　　埃福思团队技术积累深厚，高管曾参与“02”专项等项目。

    　　根据埃福思科技官网，埃福思董事长、总经理周林博士为国防科技大学本硕博，历任国防科技大学讲师、副研究员、研究生导师、研究室副主任。从事超精密加工与检测技术研究，主持和参与研制了多台套离子束修形（IBF）设备和磁流变抛光（MRF）设备，实现了纳米/亚纳米面形精度光学零件的稳定加工能力。主持国家自然科学基金2 项，参与国家科技“02”重大专项、国家自然科学基金重大研究计划、“973”项目等科研项目20 余项。埃福思副总经理、研发总监等核心管理层均为国防科大背景。

    　　离子束抛光机为埃福思核心产品，可应用于半导体、航空航天等领域。

    　　根据DT 半导体，离子束抛光机应用领域半导体制造、光学元件、生物医疗、航空航天等。

    　　晶圆平整化：亚纳米级表面处理提升芯片良率，如硅片抛光后粗糙度降低至0.2 nm；光学元件：极紫外光刻物镜：蔡司采用IBF 技术实现20 皮米级表面粗糙度，支撑7nm 以下制程；人工关节抛光：钛合金表面超光滑处理降低摩擦系数，延长植入体寿命；卫星反射镜：碳化硅基材抛光后反射率提升至99.8%，满足深空探测需求。

    　　国内厂家包括：长沙埃福思、四川至臻精密、朗信（苏州）精密光学等。

    　　MLCC 受益AI 服务器需求有望涨价，公司MLCC 离型膜已与国内外客户合作

    　　根据公司25 年半年报，公司电子级薄膜材料营业收入 1.157 亿元，同比增长 61.29%。公司MLCC 用途离型膜产品已在国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户端稳定批量供货；也顺利完成了韩日系大客户（三星、村田）的验证和批量供货。对于长期被国外企业垄断的高端 MLCC 用离型膜也取得了突破，目前已实现客户端薄层、高容产品的稳定应用。

    　　根据与非网，MLCC 龙头村田，考虑调涨MLCC 价格，因AI 伺服器元件的询问量已达自家产能的两倍。村田上季的稼动率已达90％～95％，预期本季将维持此高档水准。除了村田的稼动率步入满载之外，全球第二大厂三星电机旗下最大产能的天津厂，已经产能满载。

    　　投资建议

    　　我们认为如收购事项顺利落地、AI 行业高速发展，公司有望实现主业MLCC 产品高速增长，超精密加工设备打开第二曲线，看好公司未来成长空间。

    　　介于收购事项未落地，我们维持2025-27 年盈利预测，预计2025-27 年营业收入分别为21.86、28.90、36.41亿元。预计2025-27 年归母净利润为2.63、4.35、6.55 亿元。预计2025-27 年EPS 分别为0.61、1.01、1.52元。2026 年3 月16 日股价为42.62 元，对应PE 分别为69.71x、42.22x、28.06x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　拟收购事项尚未完成存在不确定性，行业竞争加剧，下游需求不及预期等。