核心观点：

    本报告特色及核心逻辑：

    本报告通过对压缩机、冰箱和冷柜等产量进行测算，对公司自动化程度及新产品开发情况进行了分析，认为公司在未来发展中主营产品会保持稳健发展，新产品为公司主要增长带动因素。

    主营业务稳健：

    公司的主要产品热保护器、起动器和接线柱的下游产业压缩机行业近几年来发展较为稳定。由于压缩机厂商对其零部件供应商要求较高，更换成本较大，所以在压缩机行业发展稳定的基础上，公司的主营业务发展也相对稳健。虽然变频压缩机的发展对公司业务有所冲击，但由于基数较低，短期内对公司影响较小。

    新产品推动公司发展：

    公司自上市以来通过并购其他零部件公司来扩充其产品线，并在现有产品的基础上加大研发投入，开发新产品。新产品的增加有效的带动了公司营收稳健增长。

    股权激励计划彰显公司发展信心：

    公司推出股权激励计划，设定了相应的考核目标（以2017 年营业收入为基数，2018/2019/2020 年营业收入增长率不低于15%/25%/35%；或以2017 年净利润为基数，2018/2019/2020 年净利润增长率不低于10%/20%/30%），彰显公司发展信心。

    投资建议：

    我们预测公司2018-2020 年对应EPS0.786/0.892/1.013 元，分别对应20.85/18.37/16.17 倍市盈率。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示：

    新产品销量不及预期；原材料价格变动；变频压缩机替代速度加快等风险。