事件：

    2018 年公司前三季度实现营业收入为3.06 亿元，较上年同期增长22.29%；实现利润总额9366.88 万元，较上年同期增长18.60%；主营业务毛利率39.52%。归属于母公司所有者的净利润为7613.27 万元，同比增长14.79%；基本每股收益为0.67 元，较上年同期减28.72%。Q3 实现营收1.06 亿元，同比增长22.36%。

    观点：

    主营业务比例高，企业盈利能力好。企业公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2697.39万元，较上年同期增18.07%；营业收入为1.06亿元，较上年同期增22.36%；公司偿债能力较好，本报告期内流动负债减少11.88%，短期借款全部偿还，减少了存款利息，同时闲置资金利息收入共同作用，降低财务费用1282.81%。

    收购子公司扩张业务线，增加新的赢利点。公司控股新都安后，合并报表预计2018归属母公司净利润变动幅度从5%升至20%，其温控产品为国内外小家电生产商稳定供货，未来国内小家电市场前景良好，作为上游公司也将受惠，新都安同时也介入变压器及马达用保护器市场，并实现了规模化量产，为开拓新市场增加助力。浙特电机股权归为长期股权投资，可供出售金融资产减少100%，其电机产品为行业领先，紧跟新能源趋势，投入汽车电机研发，前景未来可期。目前公司拟收购8000万至一亿元标的公司股权，属于电气机械和器材制造业，帮助企业拓宽业务将带来盈利增长。

    传统压缩机零部件业务稳定，国内市占率较高。公司主营业务稳健，传统业务产品热保护器，起动器和密封接线柱等压缩机零部件产品占全球1/4以上的市场份额，与华意压缩、黄石东贝等国内主要压缩机生产厂家维持稳定长期的良好合作。子公司新都安的温控产品客户包括了小家电龙头美的、松下和格兰仕等知名企业。同时企业持续投入产品研发，比去年同期研发投入提高9.58%，母公司及各个子公司均已取得多项技术专利，保证了产品质量，保持业内创新的领先地位。

    实行股权激励计划，增强企业员工信心。企业股权结构稳定，经营控制权集中。在扩张企业规模的同时实施高管股权激励计划，增加企业和员工的稳定度，有利于公司高管人才培养及长期发展。

    结论：

    公司是压缩机零部件行业领先，产品覆盖主要下游厂家，传统业务市占率较高，增长稳定。企业积极收购电气机械类公司，拟扩展业务线，未来在新能源电机业务和小家电产业链上下游的布局值得期待。公司的盈利能力仍有较大成长空间。

    我们预计公司2018 年-2020 年营业收入分别为4.03 亿元、4.59 亿元和5.25 亿元；每股收益分别为0.88 元、1.03 元和1.23 元，对应PE 分别为21X、18X 和15X，首次给予公司“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格波动、新市场拓展存在不确定性等。