公司公告拟通过产交所以支付现金的方式受让宏富光伏持有的捷泰科技33.97%股权，交易金额10.53 亿；通过协议转让方式受让苏泊尔集团持有的捷泰科技15.03%股权，交易金额4.66 亿元。同时，公司拟向市场增发募资不超过28.3 亿元，其中15.19 亿用于收购捷泰科技49%股权，5 亿投向高效N 型电池研发中试项目，其余8.11 亿用于补流及偿债等。若顺利整合49%股权，公司业绩将大幅增厚。行业方面，过去几年电池片环节扩产相对保守和节制，大尺寸电池供需逐步向好，在整个产业链的利润分配开始占据有利位置。调整公司盈利预测，维持强烈推荐评级，并调升目标价至135-140 元。

    　　拟收购捷泰科技剩余股权，有望大幅增厚业绩。公司已收到产交所成交签约的通知，确定为捷泰科技33.97%股权的受让方，首期转让价款为交易金额30%，剩余款项1 年内完成支付。与苏泊尔集团持签订捷泰15.03%股权交易协议，交易金额4.66 亿元，首付10%。公司将以自有资金先行支付首期款项，完成股权划转，后续如果定增项目顺利完成，再由募集资金支付余款等。2021年、2022Q1，子公司捷泰科技分别实现净利润2.25 亿、0.6 亿，贡献上市公司主要盈利。考虑目前钧达仅持有捷泰科技51%股权，若未来顺利整合，公司业绩将大幅增厚。同时，公司拟向市场增发募资不超过28.3 亿元，其中15.19亿用于收购捷泰科技49%股权，5 亿投向高效N 型电池研发中试项目，其余8.11 亿用于补流及偿债等。若顺利整合49%股权，将大幅增厚公司业绩。

    　　汽车零部件业务顺利剥离，聚焦光伏电池。公司已于近日剥离汽车资产给原大股东杨氏投资。杨氏投资以借给上市公司的6 亿元借款抵偿第一期转让款，并分两批支付合计约4.6 亿元余款。目前上市公司主业就只有光伏电池及相关业务，更聚焦。

    　　TOPCon 产线即将投产调试。滁州一期8GW TOPCon 产线进展顺利，Q3有望开始调试爬坡，二期8GW 的N 型电池项目在一年内也有望开工投运。

    　　从目前的招标情况看，TOPCon 溢价明显，公司过去在N 型领域长期布局和投入，N 型电池投产有望带来较强的业绩贡献。

    　　既有PERC 产线盈利改善。Q1 公司完成3.xGW 166 改造182，目前既有的8.5GW PERC 产线全部为大尺寸，产线较新，非硅成本有优势。一季度除改造期外，满产运行，估算单W 盈利超过3 分。过去几年由于技术路线调整，电池环节扩张相对更节制。2022 年小尺寸电池片产能逐步退出，182、210电池片较为紧俏。4 月以来，硅料、硅片、电池、组件价格涨幅在7%、2%、4%、2%左右，公司PERC 电池片盈利也有望增厚。

    　　投资建议：估算2022-2023 年捷泰科技盈利4.7、11.2 亿元，上市公司今明年实现归母净利润2.4、5.8 亿。如果上市公司能整合捷泰体外49%股权，今明年也将有相应的备考利润。调整公司目标价至135-140 元，维持强烈推荐。

    　　风险提示：政策调整风险，新产线扩张不及预期，原材料价格波动。