事件：公司发布2021 年第一季度业绩预告，预计Q1 实现归母净利润2.3 亿元-2.4 亿元，同比20 年增速为130%-140%，同比19 年增速为18.6%-23.7%，疫情影响消退，业绩增长重回正轨。

    公司拟成立控股子公司独立运营专业婚戒定制品牌BLOVE，持续多品牌矩阵建设。公司2019 年创立线上社交珠宝品牌Design Circle；2021年3 月成立合资公司运营台湾品牌今生金饰，BLOVE 的加入将填补婚庆定制市场的空白，旨在提升一二线城市中高端市场的品牌调性。公司通过差异化布局，不断扩张旗下品牌覆盖面以满足多场景、多客群的消费需求。

    疫情影响逐步消退，叠加今年春节+情人节提振消费需求，公司业务迅速恢复并实现增长。展望 2021，预计线上业务将延续2020 年的高增长（20 年线上实现营收9.71 亿元，同比增长93.9%，占总营收的19.1%）。同时，公司将多措并举提升品牌力和产品力：（1）借助深度营销提升产品力；（2）多品牌发展，加强黄金类产品；（3）加大云店推广力度、建设私域运营体系；（4）继续扩大渠道规模。

    盈利预测及投资建议：黄金珠宝作为确定性较高的疫情后修复行业且一季度迎来了春节叠加情人节的销售旺季，我们预计公司21-23 年收入分别为63.6、75.4、89.3 亿元，归母净利润分别为13.0、15.5、18.4亿元。同时考虑公司作为国产珠宝龙头品牌，具有较强的抗风险能力，同时疫情加速出清中小品牌，利好品牌化进程，给予21 年25 倍PE估值，对应合理价值44.25 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。宏观经济低迷，抑制可选消费的需求释放；市场竞争加剧，品牌加速开店抢夺市场；中小品牌出清速度低于预期。