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周大生(002867)机构评级研报股票分析报告

 
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周大生(002867):业绩超预期 黄金品类高景气

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-05-03  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      2023Q1业绩超预期,消费复苏优于预期,加盟拓店回暖可期;公司有望受益渠道竞争格局优化、开店提速,看好低估值修复。

      投资要点:

      业绩超预期 ,“增持”评级。考虑到金价波动影响需求,下调2023-2024年EPS 分别为1.24/1.45 元(原值1.32/1.49 元),新增2025 年EPS 为1.65 元,给予2023 年18x PE 估值,上调目标价至22.32 元(原值21.12 元),维持“增持”评级。

      业绩简述:公司2022 年实现营收111.18 亿元/+21.4%,归母净利润10.91 亿元/-10.9%,扣非归母净利润10.25 亿元/-14.1%。23Q1 公司实现营收41.22 亿元/+49.7%,归母净利润3.65 亿元/+26.1%,扣非归母净利润3.56 亿元/+26.5%。

      业绩超预期,黄金品类高景气。2023Q1 黄金首饰消费热度上升,电商及加盟黄金销售较快增长,整体业绩超预期。其中:①自营线下业务收入4.89 亿元/+36.3%,其中镶嵌0.33 亿元/-11.8%,黄金4.46 亿元/+42.9%;②自营线上(电商)业务收入5.21 亿元/+85.7%,其中镶嵌0.39 亿元/+96.3%,黄金3.92 亿元/+124.1%;③加盟业务收入30.72亿元/+48.9%,其中镶嵌1.49 亿元/+6.67%,黄金25.38 亿元/+22.08%。

      截至2023Q1 末,公司门店数量达4637 家,期内净增门店21 家。

      金价+复苏回补+新产品周期三重催化,数据将迎主升浪。珠宝受益线下客流及消费复苏,加盟商备货及C 端消费回补弹性大;Q2Q4 同期低基数+Q3 预期婚庆需求回补,业绩释放弹性可期待。公司受益beta 景气及渠道拓店回暖,有望迎来低估值修复。

      风险提示:行业竞争加剧风险,金价波动影响需求和成本风险。

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