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周大生(002867)机构评级研报股票分析报告

 
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周大生(002867)2023年一季报点评:23Q1收入高速增长 黄金产品销售延续高景气

http://www.chaguwang.cn  机构:万联证券股份有限公司  2023-05-05  查股网机构评级研报

2023 年4 月28 日晚间,公司发布2023 年一季报。

    投资要点:

    23Q1 收入与利润实现高速增长。2023Q1,公司实现营收41.22 亿元(同比+49.65%),实现归母净利润3.65 亿元(同比+26.06%),收入与利润同比高速增长,主要原因是Q1 外部经营环境趋稳向好,黄金首饰消费热度上升,电商业务及加盟黄金销售保持快速增长。

    期间费用率控制良好。2023Q1,公司整体毛利率为17.91%,同比-2.26个pct,净利率为8.84%,同比-1.65 个pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为4.51%/0.54%/0.09%/0.01% , 分别同比-1.20/-0.26/-0.03/+0.12 个pct。

    素金产品销售持续高景气,线上和加盟业务高速增长。(1)分产品:

    2023Q1,公司镶嵌类产品实现营业收入2.21 亿元(同比+12.22%);素金类产品实现营收35.01 亿元(同比+56.3%)。(2)分渠道:2023Q1,公司线上业务实现营收5.21 亿元(同比+85.72%);自营线下业务实现营收4.89 亿元(同比+36.28%);加盟业务实现营收30.72 亿元(同比48.91%)。截至2023 年一季度末,周大生品牌终端门店数为4637 家(较2022 年末净增加21 家),其中自营门店269 家,加盟店4368 家。

    盈利预测与投资建议:公司作为国内黄金珠宝领先企业,近年来积极升级产品和门店形象提升品牌力,利用省代平台激发渠道发展活力的同时快速抢占市场份额。预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.25/1.49/1.75元/股,对应2023 年4 月28 日收盘价的PE 分别为14/11/10 倍,维持“买入”评级。

    风险因素:疫情反复风险、渠道拓展不达预期风险、竞争加剧风险。

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