2023 年4 月28 日晚间，公司发布2023 年一季报。

    投资要点：

    23Q1 收入与利润实现高速增长。2023Q1，公司实现营收41.22 亿元（同比+49.65%），实现归母净利润3.65 亿元（同比+26.06%），收入与利润同比高速增长，主要原因是Q1 外部经营环境趋稳向好，黄金首饰消费热度上升，电商业务及加盟黄金销售保持快速增长。

    期间费用率控制良好。2023Q1，公司整体毛利率为17.91%，同比-2.26个pct，净利率为8.84%，同比-1.65 个pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为4.51%/0.54%/0.09%/0.01% ， 分别同比-1.20/-0.26/-0.03/+0.12 个pct。

    素金产品销售持续高景气，线上和加盟业务高速增长。（1）分产品：

    2023Q1，公司镶嵌类产品实现营业收入2.21 亿元（同比+12.22%）；素金类产品实现营收35.01 亿元（同比+56.3%）。（2）分渠道：2023Q1，公司线上业务实现营收5.21 亿元（同比+85.72%）；自营线下业务实现营收4.89 亿元（同比+36.28%）；加盟业务实现营收30.72 亿元（同比48.91%）。截至2023 年一季度末，周大生品牌终端门店数为4637 家（较2022 年末净增加21 家），其中自营门店269 家，加盟店4368 家。

    盈利预测与投资建议：公司作为国内黄金珠宝领先企业，近年来积极升级产品和门店形象提升品牌力，利用省代平台激发渠道发展活力的同时快速抢占市场份额。预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.25/1.49/1.75元/股，对应2023 年4 月28 日收盘价的PE 分别为14/11/10 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：疫情反复风险、渠道拓展不达预期风险、竞争加剧风险。