公司1H2023 营收同比增长58.37%，归母净利润同比增长26.45%

    8 月25 日，公司公布2023 年半年报：1H2023 实现营业收入80.74 亿元，同比增长58.37%，实现归母净利润7.40 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.68 元，同比增长26.45%，实现扣非归母净利润7.07 亿元，同比增长26.06%。

    　　单季度拆分来看，2Q2023 实现营业收入39.52 亿元，同比增长68.63%，实现归母净利润3.74 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.34 元，同比增长26.82%，实现扣非归母净利润3.51 亿元，同比增长25.63%。

    　　公司1H2023 综合毛利率下降3.69 个百分点，期间费用率下降1.47 个百分点1H2023 公司综合毛利率为18.46%，同比下降3.69 个百分点。单季度拆分来看，2Q2023 公司综合毛利率为19.04%，同比下降5.46 个百分点。

    　　1H2023 公司期间费用率为5.55%，同比下降1.47 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.93%/0.56%/-0.01%/0.07%，同比分别变化-1.33/-0.26/+0.17/-0.05 个百分点。2Q2023 公司期间费用率为5.96%，同比下降1.65个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为5.37%/0.58%/-0.04%/0.06%，同比分别变化-1.53/ -0.27/ +0.22/-0.07 个百分点。

    　　1H2023 门店净增119 家，多渠道进行品牌宣传1H2023 公司门店净增119 家，截至2023 年6 月末，公司门店共计4735 家，其中加盟门店4453 家，自营门店282 家。1H2023 公司线上收入11.55 亿元，同比增长91.33%，1H2023 线上收入占营业收入14.31%。产品方面，1H2023公司新增国际艺术IP《莫奈》联名系列。品牌宣传方面，1H2023 公司举办了“万物藏趣·潮起大生”周大生宠爱节暨天猫超级品牌日的线上及线下活动，线上GMV 破6000 万+，全域曝光破8 亿，线下活动在成都太古里出圈。1H2023 公司首次与虚拟数字人“天妤”合作，开启品牌元宇宙营销。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司1H2023 业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2023 年EPS 的预测1.27 元，但考虑到未来黄金产品景气度仍有一定不确定性，且公司开店节奏尚不明朗，我们下调对公司2024/2025 年EPS 的预测3%/5%至1.49/1.66 元，公司积极开发黄金国潮产品系列，多渠道进行品牌宣传，维持“增持”评级。

    　　风险提示：低线城市消费恢复情况低于预期，黄金珠宝消费低于预期，省代模式推广不及预期。