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    公司发布2019 年业绩预告，预计实现利润8.01 亿-9.42 亿元，同比增长3,601.77%-4,252.61%。

    评论：

    ETC建设驱动公司业绩爆发增长。2019 年公司预计实现净利润8.01-9.42 亿元，同比增长3,601.77%-4,252.61%。业绩爆发增长主要得益于在国家政策大力推进下，OBU 和RSU 设备需求大幅增长，公司作为ETC 领域领军厂商，相关产品销量高速增长。

    消费场景延伸为ETC 应用提供更广阔空间，公司优势突出。在ETC 快速普及的背景下，ETC 支付的应用场景有望向停车场、路内停车、加油站、汽车美容等汽车消费场景延伸，2020 年7 月开始OBU 也将进入前装选配。由于汽车使用城市道路以及停车场的频率要高于使用高速公路，其带来的巨大市场需求将为公司带来更大的发展机遇和广阔的发展空间。

    5G 商用为车联网奠定基础，V2X 打开长期成长空间。随着5G 技术的落地，车联网市场持续升温。公司积极参与V2X 产业生态建设与产品研发，目前已形成涵盖路侧单元、车载终端的全线V2X 产品体系。公司作为智能车路协同技术及装备行业研究中心的牵头人积极参与并引导行业标准制定，同时与产业上下游企业建立了良好的合作关系。而且公司V2X 产品已在国家级示范区、城市开放道路完成部署，随着V2X 建设全面启动，公司有望实现更快发展。

    投资建议：我们看好ETC 消费场景的延伸，及V2X 建设带来的广阔机遇。预计公司2019-2021 年归母净利润为8.43 亿、10.06 亿、11.58 亿，对应PE 为11倍、9 倍、8 倍。参考万集科技、高新兴、千方科技等可比公司估值及公司历史估值，综合给予公司2020 年13 倍PE，对应目标价108.1 元，首次覆盖给予“强推”评级。

    风险提示：ETC 需求下滑；V2X 推进不及预期。