chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

新天药业(002873)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

新天药业(002873):深耕中药创新药领域 新渠道带来新动能

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2022-04-19  查股网机构评级研报

中成药市场稳步增长,研发生产销售三位一体,打造全方位能力。新天药业是一家专注于中成药新药集研发、生产及销售为一体的国家高新技术企业,拥有通过GMP 认证的合剂、颗粒剂、凝胶剂等八个剂型生产线和两条饮片生产线,主要布局妇科类、泌尿系统类和清热解毒类等疾病领域。

    公司拥有药品生产批件32 个,其中独家品种12 个,现已形成中成药市场稳步增长、中药配方颗粒产业快速推进、古代经典名方研发紧跟国家产业步伐、参股小分子化药取得重点突破的产业格局。

    2021 年业绩强势上涨,核心产品竞争力强劲。2021 年公司营收9.70 亿元(+29.15%),归母净利润1.01 亿元(+35.76%),其中妇科类收入6.86亿元(+31.83%),泌尿系统类2.02 亿元(22.76%),清热解毒类0.68亿元(+17.30%)和其他类产品0.13 亿元(76.87%)。重点产品坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶和夏枯草口服液均为国家专利品种,我们认为随着新适应症拓展及二次开发,有望带来新的增长曲线。

    专业营销队伍+拓展OTC 市场,有望带来业绩新增长。公司拥有近400人的自有专业营销队伍和80 余家长期合作的产品销售推广服务公司,在全国30 个省、自治区、直辖市进行学术推广活动,处方药产品覆盖12000余家县级以上医院;公司积极拓展OTC 市场,目前OTC 产品覆盖700余家药品连锁公司、90000 余家门店,与国内300 余家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务关系,我们认为OTC 渠道销售占比有望进一步增加,提高盈利能力的同时可规避集采风险。

    秉承自主研发,后续产品拓宽公司赛道。公司一贯坚持“生产一代、储备一代、开发一代”的研发理念,现已拥有国家新药证书11 个,发明专利36 项,445 个中药配方颗粒品种中60 个完成国标备案。贵阳技术中心、硕方医药和海天医药三个研发平台分别对配方颗粒、项目产业化,经典名方,上市品种再开发和中药新药进行研究。三个中药新药产品龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒均已完成临床三期试验。我们认为丰富的研发管线有望为公司收入端带来新的增长动力。

    发布股权激励,三年倍增计划增强内部动力。公司于2021 年4 月发布股权激励计划,先后向60 名激励对象授予317 万股,若以2020 年营收为基数,公司于21-23 年营收增长分别为27%/61%/100%,或同比增长27%,则可解除限售比例为100%。我们认为公司建立以“三年倍增”为核心的KPI 考核指标和长期激励机制,管理团队内部动力将进一步提升。

    盈利预测:我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.29 亿元、1.64 亿元、2.08 亿元,同比分别增长27.8%、27.9%、26.2%,对应EPS 分别为0.77 元、0.99 元、1.25 元。参考可比公司,我们给予公司2022 年20-25X PE,对应合理价值区间为15.50-19.37 元。公司坤泰胶囊将持续扩大市场,院线OTC 端同时发力将带来新的业绩收入,随着三款中药创新药的陆续上市,政策东风带来积极市场响应,未来将会持续性的良好发展,首次覆盖,给予“优于大市”评级。

    风险提示:药品研发风险,市场推广不及预期,行业政策风险。

    我们对公司核心收入来源工业制造类业务拆分的关键假设如下:公司药品产品线主要围绕妇科类产品(主要为坤泰胶囊和苦参凝胶)、泌尿系统类产品(主要为宁泌泰胶囊)和清热解毒类产品(主要为夏枯草口服液)。

    其中,坤泰胶囊、苦参凝胶在细分领域市场占有率位居行业前列,2020 年公司受疫情影响收入有所下降,2021 年公司主营产品收入均迎来强势反弹。我们认为,随着疫情的有效控制,医疗机构逐步恢复正常运行,叠加公司在OTC 领域的持续耕耘,我们预计公司22-24 年营收12.49/ 15.90/ 20.04 亿元,同比增速为28.8% /27.3% / 26.0%。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网