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元隆雅图(002878)机构评级研报股票分析报告

 
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元隆雅图(002878):疫情阴霾消散 礼赠品回暖 新媒体策马扬鞭

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2020-08-31  查股网机构评级研报

二季度走出疫情阴霾,内循环+直播电商创造上升空间,维持“买入”评级公司公布2020 年半年度业绩报,2020H1 实现营业收入8.48 亿元,同比增长25%;实现归母净利润0.68 亿元,同比增长15%。2020Q2 实现营业收入5.16 亿元,同比增长39%;实现归母净利润0.49 亿元,同比增长42%。公司二季度补回一季度因疫情导致的业绩下滑,新媒体营销业务继续保持较快增长。我们看好公司基于内循环+直播电商而获得的良好发展契机,维持盈利预测不变,预测公司2020-2022 年归母净利润分别为1.67/2.27/2.95 亿元,对应当前股份EPS 分别为0.76/1.02/1.33 元,对应当前股价PE 分别为27/20/16 倍,维持“买入”评级。

    礼赠品业务回暖,数字化营销高增,新媒体业务乘风破浪2020H1 礼赠品业务实现收入4.67 亿元,与2019 年同期基本持平,疫情后回暖趋势明显;毛利率为21.95%,同比提高0.47pct,主要系新客户进入成熟期,低毛利率订单减少。数字化营销实现收入1.08 亿元,同比增长43%,维持较高增速;毛利率为21.23%,同比下降12.67pct,主要因技术开发和平台运营收入占比减少,低毛利率的数字化礼品占比提高。新媒体业务子公司谦玛网络实现收入2.20 亿元,同比增长93%,占总收入的比例提升至38.68%,同比提高10.78pct;毛利率为23.35%,同比下降5.12pct,主要系毛利率相对较低的媒介投放业务增速较快;实现归母净利润0.28 亿元,同比增长85%。谦玛网络已形成美妆客户集群,成为爱茉莉、欧莱雅等品牌新媒体广告服务商,且与近4,000 名美妆博主合作,采购金额约1.3 亿元;同时,依托沐鹂开拓营销+电商代运营业务,已签约鳗鲡堂、葛一点等品牌;此外,亦开拓短视频流量广告业务,或带来新的业绩增长点。

    冬奥纪念品蓄势待发,有望助力长期增长

    2020H1 公司特许纪念品业务和贵金属工艺品业务实现收入0.52 亿元,同比增长254%。我们认为随着北京冬奥会开启宣传进程,冬奥纪念品和冬奥合作伙伴定制宣传品需求或提升,助力公司2020 下半年及未来业绩增长。

    风险提示:核心客户流失;大客户削减营销投入,新业务未达预期。

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