推荐逻辑：1、公司布局的智能零售、车联网、 CPE、智能物流赛道均是爆发式增长赛道，公司智能物联网模组产品将享受行业高增长福利。2、公司已剥离原有低毛利率的精密组件业务，专注智能物联网模组、定制化物联网模组业务，与标准化物联网模组形成差异化竞争，2017-2019 年收入复合增长率达到87.36%，未来有望延续原有路线持续成长。3、公司已与华为建立深度合作关系长达 7 年，拥有健全的物联网芯片软硬件开发体系，自身研发体系行业领先。

    　　优选智能零售、车联网、CPE、智能物流等高增长赛道。1、预计 2020-2025年全球车联网规模 CAGR21.7%，中国同期 CAGR36.6%。2、在智能支付领域，预计我国智能 POS 机市场规模未来 3 年 20%左右增长；人脸支付市场规模未来2 年 50%以上增长；自动售货机市场规模未来 2 年 20%以上增长；无人货架市场规模未来 3 年 15%以上增长；无人零售店市场规模未来 2 年 50%以上增长。

    　　3、预计我国智能物流市场规模未来 5 年 11%以上增长。4、预计全球 CPE 市场规模未来 5 年 66%增长。

    　　剥离原有低毛利业务，专注智能物联网模组，差异化竞争增长迅猛。公司精密组件业务占比从 2017 年的 67%下降至 2020 年中报的 0.16%，目前专注智能物联网模组和定制化物联网模组业务。公司模组业务近年来增速迅猛，2017-2019年收入复合增长率达到 87.36%，公司所做产品与标准化模组不同，采取差异化竞争方式，未来有望受益于所处行业赛道高速增长，市占率亦有望提升。

    　　领先行业的物联网模组研发体系助力成长。公司与华为建立深度合作关系长达 7年，在此过程中学习到了华为的技术，也收获了市场。5G CPE 是 5G 的重要应用场景，也是目前热门应用场景。公司凭借自身领先行业的研发体系，在 5G CPE领域走在行业前端，推出了 5G 室内 CPE、5G 室外 CPE、5G BOX 和 5G MiFi等产品的定制化解决方案，具备先发优势，未来有望受益于行业 CPE 行业爆发增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.16 元、0.50 元、0.77元，未来三年归母净利润将保持 80%的复合增长率。给予公司 2021 年 50 倍估值，对应目标价 25 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；产品研发进度不及预期风险；疫情恢复不及预期导致下游需求疲软风险；汇率波动风险。