5G智能模组业务 持续发力，智能化+定制化不断扩展下游应用领域。智能模组相比传统模组具备网络通信能力+高性能计算能力+智能移动操作系统三大优势。公司在智能模组领域具备先发优势，目前公司4G 智能模组出货量保持国内厂商份额第一，也是行业首家推出5G 智能模组并率先拥有5G SoC 授权的模组企业。通过智能化+定制化产品战略持续提升智能模组领域综合竞争力。

    物联网行业高景气度带来公司长期增长动能。物联网行业在5G 及云计算推动下长期成长性明确，物联网模组市场规模预计将达892 亿元，2020-2025 年均复合增速29.8%，其中车载通信模组在汽车智能网联化趋势下快速发展，预计2025 年全球车载模组市场规模将达127 亿元，2020-2025 年均复合增速21.7%；智能模组在AIoT 趋势下有望持续提升市场规模。公司作为无线通信模组领先企业，持续研发投入提升国际竞争力。

    积极拓展车载模组业务，深度布局智能网联汽车高成长领域。公司依托智能模组产品内置安卓操作系统和自带算力等技术优势，能大幅缩短主机厂客户产品开发周期，降低产品开发成本，目前已形成5G/4G 智能模组+M2M 模组+智能车载终端丰富的智能网联汽车产品线。公司目前已与包括比亚迪等众多国内主流主机厂建立合作，并持续开拓国内新能源车企客户，未来车载模组业务有望成为公司新的业务增长引擎。

    公司定增发力5G+AIoT 模组蓝海赛道。公司非公开定增于2 月28 日获得证监会审核通过。本次非公开发行计划募集6.7 亿资金，用于投资5G+AIoT 模组产业化项目及公司研发中心建设，有助于公司在5G 智能算力模组领域持续发力，持续提升公司在智能模组领域的竞争优势，加速公司在智能网联汽车领域的竞争力。

    盈利预测：我们看好公司作为国内物联网模组领先企业，有望凭借在智能模组领域产品技术优势和优质客户资源持续提升市场份额，通过车联网、智能模组和泛IoT 业务持续国际化扩张。预计公司2022-2024 年营业收入为29.53/41.30/51.62 亿元；归母净利润分别为1.95/3.13/4.37 亿元；EPS 分别为1.05/1.70/2.37 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，智能模组和车载模组业务发展不及预期。