事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营业收入11.2亿元，同比+60.3%；归母净利润0.9 亿元，同比+81.3%。

    营收归母贴近预告上沿，业务体量快速扩大。2022上半年公司实现营业收入11.2亿元、归母净利润0.9 亿元，均贴近业绩预告上沿，以Q1 业绩计算，公司Q2单季度实现营收7.2 亿元，同比+63.9%，环比+80.5%；归母净利润0.6 亿元，同比+91.8%，环比+150.3%。营收增长主要来自于5G智能座舱和海外5G FWA的快速放量。由于上半年人民币贬值导致以美金采购的原材料成本上升，公司上半年毛利率为17.9%，同比减少0.5pp。费用方面，公司营收规模扩大带来费用率下降，22H1 公司综合费用率为11.5%，同比减少2.7pp。

    5G智能座舱迅猛增长，叠加海外FWA放量带来业绩高增。智能座舱方面，受益汽车智能化趋势，国内智能座舱渗透率超50%。公司5G 智能模组能够满足智能座舱的高速连接和算力需求，是座舱域的核心部件。公司座舱智能模组行业领先，已在比亚迪DiLink 平台实现大规模应用，覆盖汉、唐、海豹等多种车型，报告期内出货量及营收均实现同比数倍增长。5G FWA 方面，据GSA，全球5G FWA 终端设备出货有望保持翻倍增速，22年有望达760 万台。公司FWA产品方案支持Sub-6G和毫米波技术，能够实现90 天量产，助力客户快速部署5G。报告期内公司海外运营商5G FWA 产品出货大幅提升，推动公司营收高速增长。

    高端模组占比提升+客户结构改善，公司核心竞争力持续增强。产品结构方面，公司智能模组和解决方案产品保持较高溢价，5G智能座舱产品和5G FWA 等高单价产品出货占比提升进一步推高公司均价，上半年公司产品均价较去年全年提升23%，中高端市场定位清晰。客户结构方面，22 年上半年公司前五大客户占比为31.4%，海外客户营收占比为24.4%，客户结构持续改善，海外高毛利营收占比保持增长。同时，上半年公司研发投入1.1 亿元，同比增长13%，公司核心竞争力持续增强。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.84 元、1.43 元、1.86 元，对应PE 分别为50、29、23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；产品研发进度不及预期风险；疫情恢复不及预期导致下游需求疲软风险；汇率波动风险。