事件：10 月17 日晚，公司公布2022 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润1.20-1.24 亿元，同比增长51.2%-56.2%，对应扣非净利润8020-8420 万元，同比增长87.8%-97.2%。前三季度公司营收17.8-18.2 亿元，同比增长34.8%-37.8%。

    　　下游需求有所波动，三季度成长有所放缓。公司Q3 单季度实现营收6.56-6.96 亿元，同比增长5.8%-12.3%，实现归母净利润3400-3800 万元，同比增长6.3%-18.4%，较Q2 有所放缓；扣非净利润3300-3700 万元，同比增长23.5%-38.5%。公司客户覆盖众多物联网下游行业及国内外客户，三季度海外宏观大环境持续下行，我们预计POS 机、CAT 1 等产品需求出现波动，进而对公司当季度业绩造成一定影响。

    　　智能汽车和5G FWA 依旧强劲，交付继续大幅提升。公司无线通信模组+解决方案业务模式市场认可度持续提升，以全球运营商、品牌客户、上市公司为代表的高质量客户群体规模不断扩大。公司持续深耕4G/5G 智能模组定制化开发领域，5G 智能模组在新能源车智能座舱领域实现大批量交付，在智能电网领域取得突破，云计算、笔电、高清视频等领域布局持续深化。公司抓紧市场机遇，发挥研发积累优势，智能座舱及FWA 产品实现大幅度增长，为公司业绩维持高速增长提供充足动力。

    　　物联网智能算力化趋势明显，智能模组大有可为。我们从新能源车高速发展中，看到了整车智能化持续升级的机会，物联网众多下游领域已不再简单停留在实现数传的单一需求，而是越来越向智能化和算力化升级。公司深度布局智能模组，针对不同下游客户有着丰富的解决方案，在新能源车、CPE、智能电网、云计算、笔电、高清视频等领域均有成熟布局，其为头部车企提供基于智能模组的智能座舱解决方案持续放量，充分体现这一趋势。公司市场份额正在持续提升中，有望在中长期保持较高增速持续成长。

    　　投资建议：尽管Q3 业绩增速有所低于预期，但主要集中在POS 和Cat 1等产品，智能汽车+FWA 并未放缓，作为小市值、高增长物联网模组标的，中长期阿尔法属性仍明显。我们预计公司2022-2024 年营收27.4/45.6/63.5 亿元，归母净利润为1.83/3.12/5.10 亿元。考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：车联网发展不及预期；5G 发展不及预期。