事件：10 月28 日，公司发布第三季度报告，其中 2022 前三季度实现营业收入18.00亿元，YOY+36.27%；实现归母净利润1.22 亿元，YOY+53.95%。2022Q3 实现营业收入6.76 亿元，YOY+9.06%；实现归母净利润0.36 亿元，YOY+13.22%；扣非后归母净利润为0.35 亿元，YOY+31.98%，环比增长29.63%，业绩符合我们预期。

    双轮驱动策略打造核心竞争优势，盈利水平持续提升。公司始终坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动的产品策略，在不断巩固模组产品综合能力的基础上，以领先的产品和定制化解决方案打造核心竞争优势，深化与客户的合作，目前公司在手业务订单充足。美格智能2022Q3 实现营业收入6.76 亿元，YOY+9.06%；实现归母净利润0.36 亿元，YOY+13.22%，其中由于公司对外投资的公允价值变动损益和政府补助，因此实现扣非后归母净利润0.35 亿元，同比环比均大幅改善。

    研发投入不断增加，乘风智能汽车、FWA 高景气度快速发展。公司继续加大研发和销售投入，2022 前三季度公司销售、管理、研发和财务费用合计支出2.16 亿元，较上年同期增加0.33 亿元，增长18.03%，费用率水平较为稳定。随着未来几年汽车智能化和5G 技术的飞速发展，有5G 技术加持的智能座舱产品将领跑汽车智能化大潮，公司也不断加大研发投入，2022 前三季度公司发生研发费用1.35 亿元，较上年同期增加0.20 亿元，增长幅度为17.39%。

    领先的智能模组提供商，聚焦智能汽车、FWA、泛IOT 等潜力领域加速开拓。公司深刻理解行业内客户的需求和特性，有强大的快速响应能力，应用于新能源车智能座舱领域的5G 智能模组、5G FWA 产品交付大幅提升。智能汽车业务方面，目前公司的5G 智能模组产品在智能座舱领域的出货量处于行业领先水平，已实现在客户的多个主流车型上大规模量产；FWA 业务方面，公司基于高通平台发布多款5G 模组产品，推出针对FWA 产品的定制解决方案；泛IOT 领域，公司积极部署和完善产品矩阵，逐步向AR/VR、机器人、无人机以及云计算等新兴行业拓展。伴随业务边界不断扩张，将为公司业绩提供增长新动力。

    盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024 年归母净利润为1.81/2.91/4.69 亿元，当前股价对应PE 分别为38/24/15 倍，基于公司积极把握智能化趋势，汽车智能化产 品发展迅速，我们看好公司未来保持稳健增长，维持“买入”评级。

    风险提示：车载模组市场拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；产品质量管控风险；经济下行风险。