事件：公司于4月 25 日晚发布2022 年度报告和2023 年1 季度报告，2022 年实现营业总收入23.06 亿元，YoY+17.11%；毛利率17.86%，同比下降1.01pct；归母净利润1.28 亿元，YoY +8.21%，扣非归母净利润0.99 亿元，YoY +47.34%；营业收入和净利润均实现稳健增长。2023 年1 季度公司实现营收4.43 亿元，YoY +10.62%；归母净利润0.18 亿元，YoY -26.31%；扣非归母净利润0.13 亿元，YoY -36.66%。

    　　点评：22 年业绩稳健增长，23 年1 季度毛利率有所回升，研发投入加码智能模组、5G 算力模组、5G 车载模组等领域。公司2022Q4 单季度实现营收5.06 亿元，YoY -21.93%；归母净利润0.05 亿元，YoY -85.95%。

    　　费用端方面，公司2022 年研发投入2.54 亿元，YoY +11.24%，主要因公司持续加大在4G/5G 智能模组、5G 算力模组、5G 智能座舱域控制器解决方案、以及4G/5G FWA 解决方案等领域的研发投入。

    　　5G FWA 及海外市场带动公司物联网模组业务稳健增长，智能模组持续拓展更多应用领域。公司2022 年无线通信模组业务实现营收22.28 亿元，YoY+22.47%。公司FWA 业务在报告期内持续扩张，5G FWA 高单价产品出货量大幅增长，德国子公司推动FWA 业务成功切入欧洲、中东、非洲等大T 市场，在法电、德电等运营商客户取得突破。公司2022年海外业务实现营收5.46 亿元，YoY+33.86%。公司智能模组业务持续拓展，在智能座舱、新零售、工业互联等领域持续发展。

    　　智能网联车载模组业务高速增长，AIGC 时代加强算力模组业务布局。

    　　公司2022 年智能车载模组业务收入实现翻倍增长，5G 智能模组在智能座舱领域处于行业领先地位，支持客户多车型实现高速5G 网络和安卓系统深度定制。公司加强布局AI 算力模组，目前产品可提供0.2T 到48T的硬件算力，在东数西算和AIGC 时代推动下有望实现快速增长。

    　　盈利预测：我们看好公司作为国内一流的物联网模组企业，凭借在智能模组领域产品技术优势，通过车联网、智能算力模组和泛IoT 业务持续国际化扩张。预计公司2023-2025 年营收32.53/45.31/61.37 亿元；归母净利润1.64/2.85/4.13 亿元；EPS0.63/1.09/1.58 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，智能模组和车载模组业务发展不及预期。