公告摘要：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营收23.06亿元，同比增长17.11%，归母净利润1.28亿元，同比增长8.21%，扣非后归母净利润0.99亿元，同比增长47.34%.23Q1营收4.43亿元，同比增长10.62%，归母净利润0.18亿元，同比下降26.31%，扣非后归母净利润0.13亿元，同比下降 36.66%。

    需求及研发费用拖累短期业绩，毛利率环比持续改善。公司22Q4营收及归母净利润5.06亿元、542.69万元，同比下降21.93%、85.95%，增速下滑主要由于l0T 泛连接需求受宏观经济和疫情影响减弱，23Q1 收入环比降幅收窄至12.47%，各行业下游需求缓慢复苏。智能网联车和FWA业务保持高速发展，营收占比持续提升，全年智能网联车相关收入延续翻倍以上增长，海外地区营收5.46亿元，同比增长33.86%，高于国内市场增速，占总营收比例23.66%，同比提高2.96pct.22年综合毛利率17.86%，同比减少1.01pct，主要由于汇率波动导致原材料成本上涨，出货产品结构变化及部分数传产品单价下行等，Q4单季度毛利率18.7%，环比提高1.54pct，23Q1毛利率22.59%，同比及环比提高3.45pct.3.89pct，创20Q3以来新高，回升态势明显。受研发和市场投入持续增加影响，公司22年期间费用率13.29%，同比基本持平，23Q1同比提高4.32pct至17.42%.23Q1净利率4.05%，同比下降2.03pct，环比提升3.09pct，随着需求改善及产品、市场结构优化，收入利润增长有望提速

    智能模组行业领先，受益AI算力需求高增。AIGC助力物联网智能化发展，同时带来网络连接、算力消耗等挑战，一方面对智能模组时延等性能提出新要求，另一方面Al技术端侧应用落地需要智能模组提供高效算法及高度算力支持，算力模组成为智能模组跟随产业需求进行功能迭代的重要分支，在ARM架构服务器、Al零售、云游戏、数字人、直播、ARVR、工业互联网、边缘侧AI设备等领域应用空间广阔。公司深耕智能模组和算力模组方向，4G/5G无线通信、安卓系统、高性能低功耗计算、边缘侧Al和终端侧A1等方面技术能力全面，智能模组出货量全球领先，确立竞争优势，22年初正式发布算力模组产品并实现大批量商用发货，产品序列全面，形成从0.2Tops到近48Tops矩阵式产品组合，研发团队正在针对开源大模型在算力模组上的运行和执行推理工作进行研究性技术实验，2023年算力模组出货量和市场份额有望进一步提升。

    定增落地加快研发创新，海外市场打开成长空间。公司加大车载、算力及FWA等相关业务研发投入，第三代智能座舱解决方案产品已在客户最新高端车型实现量产并开展第四代产品预研，FWA方面签订多个新一代5G芯片平台，海外积累较好客户基础。23年3月公司定增落地，有望优化公司业务和战略布局，丰富产品结构，提高研发创新能力，募集资金主要用于5G+Al0T模组及解决方案产业化项目（4.03亿元）、研发中心建设项目（0.51亿元）及补充流动资金（1.5亿元），其中5G+AloT项目将进一步强化5G智能算力模组在智能网联车、工业互联网、新一代边缘运算设备、新零售领域应用，预计达产年营业收入5.72亿元，利润总额0.71亿元。公司海外布局初见成效，北美、法国、德国运营商市场陆续突破，日本金融支付、工业自动化、运营商行业形成规模发货，汽车整车厂及Tier1客户合作持续推进，助力公司全球份额提升及盈利能力改善。

    投资建议：美格智能是快速崛起的物联网智能模组龙头，形成完整的智能模组产品序列，数传模组产品不断拓展，具有一定差异化优势，智能模组在未来有较大的应用空间，看好公司在智能网联车和FWA领域的业务布局。考虑泛10T需求短期受宏观经济波动影响及行业竞争加剧，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为2.13亿/3.15亿/4.17亿元（原23-24年预测值为3.11亿元/4.33亿元），EPS分别为0.81元/1.21元/1.60元，维持"买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片短缺风险。