事件： 8 月30 日，公司发布2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营业收入10.23 亿元，同比下降8.97%；实现归母净利润4,865.06 万元，同比下降43.56%；其中，2023Q2 单季度实现营业收入5.80 亿元，环比增长30.86%。

    二季度业务营收环比增长，海外市场持续扩大。2023 年上半年，传统IoT 行业客户及FWA 客户的需求偏弱，车载行业客户以及海外市场需求继续保持强劲增长态势。2023 年上半年公司实现营业收入10.23 亿元，同比下降8.97%；其中Q2 单季度实现营业收入5.80 亿元，环比增长30.86%；2023 年上半年实现归母净利润4,865.06 万元，同比下降43.56%。公司加大营销能力建设，海外市场迅速扩大，SLM320 系列模组产品已顺利通过了多项国内和国际认证，覆盖亚洲、欧洲、美洲、澳洲等全球主流运营商网络，2023H1 海外营收占比达到 31.06%，较2022 全年提升7.4pct。

    加码研发丰富产品序列，高算力AI模组实现技术突破。2023 年上半年，公司研发投入金额为1.31 亿元，同比增长15.19%，主要聚焦于高算力模组行业应用、4G/5G 智能座舱模组、车规级5G 数传模组等领域。

    NB-IoT\Cat1\4G\5G 数传模组产品全面完善，联合高通等厂商陆续发布了5GRedCap 模组及解决方案、支持5G NTN 技术的卫星通信模组产品、支持3GPPRelease 17 标准及特性的5.5G 数传模组等新产品。尤其加大了算力产品线研发投入，目前推出的高算力AI 模组SNM970，是行业首批基于高通QCS8550处理器开发的AI 模组产品，综合AI 算力高达48Tops、支持Wi-Fi 7。7 月21 日，公司于官方公众号宣布，在基于高通骁龙800 平台的自研算力模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion，或为业内首例，拓展了算力模组的能力边界，为驱动生成式AI 在端侧和边缘侧的大规模部署埋下伏笔。

    业务结构转型优化，车联网业务高速增长。报告期内，公司持续优化出货产品结构，主营业务毛利率为20.81% ，同比提升2.97pct。传统IoT 行业与FWA 业务整体需求疲软，毛利率相对较低的NB\CAT1 等产品出货减少，公司转向海外客户寻求突破，车载、高算力及海外客户高毛利产品出货占比提升。

    智能网联车业务继续保持高速增长态势，相关收入实现翻倍以上增长，营收占比持续提升。公司针对5G 智能座舱领域定制开发的第三代车载产品，在终端车厂高端SUV 车型上实现小批量出货。针对汽车业务拓展，公司在上海 设立全资子公司，推动在5G C-V2X、高阶辅助驾驶、智能驾驶等领域的技术拓展。伴随公司模组产品技术升级优化，公司业绩或将稳步提升。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.44/2.35/3.42 亿元，2023-2025 年EPS 分别为0.55/0.9/1.31 元，当前股价对应的PE 分别为56/35/24 倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控风险；汇率风险。