根据公司2026 年一季报，公司1Q26 实现营业收入9.28 亿元，同比下降6.97%，环比微增0.19%，收入端同比略有承压，我们判断主因车载等下游市场需求的短期波动；归母净利润0.47 亿元，同比增长0.76%，环比增长57.88%；扣非归母净利润为0.47 亿元，同比增长5.95%，环比增长110.82%。

    　　公司1Q26 净利环比呈现明显修复，主因费用率的环比下降，带动盈利能力的改善。展望未来，我们继续看好公司泛IoT、端侧AI 等领域发展机遇，维持“增持”评级。

    　　综合毛利率同比提升，加大原材料储备

    　　1Q26 综合毛利率为17.50%，同比提升2.96pct，我们判断主因公司收入结构的优化。费用管控方面，1Q26 公司销售、管理、研发费用率分别为1.74%、2.23%、5.53%，分别同比+ 0.41、+0.77、+0.72pct，其中管理费率同比提升主因公司中介服务费增加，分别环比-0.56、-0.27、-2.35pct。

    　　1Q26 末公司存货为13.09 亿元，较2025 年末增长45%，主因公司对存储芯片战略备货使得原材料结存增加。

    　　长期看好公司有望享端侧AI 发展机遇

    　　短期来看，FWA、泛IoT 等下游市场需求有望延续向好；另一方面，公司积极推进在智能模组、算力模组等领域布局，根据公司2025 年年报，随着各类端侧计算应用在物联网行业加速渗透，公司的智能模组、高算力模组是为各类物联网终端产品提供终端侧和边缘侧计算能力的算力承载平台，公司也在加大力度推动端侧计算应用在物联网各领域加速落地；在智能网联车领域，公司独具特色的5G 通信+智能计算融合式智能座舱解决方案继续保持领先。我们看好公司未来有望随着端侧AI 应用场景的打开，算力模组业务有望成长为新的业绩增长点。

    　　维持“增持”评级

    　　我们维持公司收入与业绩预测，预计公司2026~2028 年归母净利润分别为2.06/2.63/3.10 亿元，可比公司2026 年Wind 一致预期PE 均值为64x，给予公司2026 年64xPE（前值：64x），维持目标价43.64 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：物联网模组行业竞争加剧，客户开拓进展不及预期。