事件：

    公司发布三季度报告：2022前三季度公司营收24.42亿元，同比增长21.38%；归母净利润为1.15亿元，同比增长24.99%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长31.05%。其中Q3营收8.53亿元，同比增长12.98%；归母净利润为0.46亿元，同比增长49.19%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长49.93%.

    聚焦国内市场，公司品牌建设已见成效。

    公司三季度围绕“聚焦国内市场，聚焦品牌，聚焦主粮”发展战略，销售业绩稳步提升。公司依托旗下品牌wanpy顽皮和Zeal真致，在小红书和抖音平台持续发力，通过直播、口碑营销等一系列品牌建设行动扩大品牌影响力。同期顽皮三季度推出多款主粮，为公司布局主粮赛道助力从而支撑公司业绩稳步提升。

    受益汇兑损益提升业绩，国内市场扩容有望带动公司发展。

    四月以来，人民币持续贬值，公司海外业务占比较高，公司汇兑收益增加导致公司2022年1-9月财务费用带来正向收入1504.53万元，同比变动-217.90%，带动公司净利提升。2019-2021年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2490亿元，三年CAGR达10.92%，未来市场宠物食品市场仍处高速发展态势，公司有望享受行业红利，营收净利高速增长。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-24 年收入分别为35.85/45.22/56.89 亿元，对应增速分别为24.41%/26.14%/25.80%，归母净利润分别为1.78/2.55/3.56 亿元，对应增速分别为54.28%/42.79%/39.86%，EPS 分别为0.61/0.87/1.21 元/股，三年CAGR45.51%。对应PE 分别为35/24/17 倍，鉴于公司宠物零食龙头地位，参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2023 年35xPE, 对应目标价30.45 元，维持“买入”评级风险提示：原材料价格波动，海外运营，汇率波动，客户集中度较高。