公司发布2023 年年报和2024 年一季报：2023 年公司实现营业收入37.47亿元，同比增长15.37%；实现归母净利润2.33 亿元，同比增长120.12%；实现扣非后归母净利润2.25 亿元，同比增长147.22%。2023Q4 公司实现收入10.35 亿元，同比增长28.44%；实现归母净利润0.56 亿元，同比增长748.55%；实现扣非后归母净利润0.55 亿元，同比增长338.55%。2024Q1公司实现收入8.78 亿元，同比增长24.42%；实现归母净利润0.56 亿元，同比增长259.00%；实现扣非后归母净利润0.54 亿元,同比增长298.05%。

    　　各产品的营收稳定增长，打造全产业链条：1）宠物零食：2023 年公司实现收入23.51 亿元，同比增长9.81%；2）宠物罐头：2023 年公司实现收入6.35亿元，同比增长5.76%；3）宠物主粮：2023 年公司实现收入5.77 亿元，同比增长60.23%。公司通过覆盖宠物主粮、湿粮、零食等品类，总计10 余个产品系列，1000 多个品种，打造全产业链条，促进营收稳定增长。

    　　内外兼修，持续开拓国内外市场：1）2023 年，公司境内业务实现营业收入10.86 亿元，同比增长20.40%。在国内市场中，公司主要通过抖音、小红书等新媒体投放、参加国内展会、冠名赞助大型的宠物活动和网站推广等方式开拓国内市场；2）公司境外业务实现营业收入26.62 亿元，同比增长13.44%。

    　　2023 年，公司产品销往美国、欧盟、日本等国家和地区，在努力扩大OEM/ODM 产品市场规模的同时，公司通过参加国际展会、投放广告等方式逐步加强自主品牌在国外市场的推广力度，积极培育自主品牌市场。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司24-26 年净利润分别为2.87、3.45、3.91 亿元，同比增长23.2%、20.0%、13.4%，当前收盘价对应2024-2025 年PE为25、21 倍，公司作为宠物用品龙头企业，参考可比公司给予公司2024 年29~30 倍PE 估值，对应合理价值区间28.33~29.30 元，对应24 年PS 为1.89~1.96 倍，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，原材料成本上升，汇率波动加剧。