事件：

    　　2021 年8 月26 日，公司发布2021 年中报：上半年公司实现营收10.06亿元，同比增长24.94%；净利润1.09 亿元，同比增长30.79%；实现归属于上市公司股东的净利润1.05 亿元，同比增长26.36%；基本每股收益为0.22 元；平均净资产收益率ROE 为3.60%。

    　　投资要点：

    　　Q2 业绩同比环比均保持增长，公司盈利能力持续提升受益于磷化工行业景气度提升，公司上半年实现营收10.06 亿元，同比增长24.94%；净利润1.09 亿元，同比增长30.79%。其中公司Q2 实现营收6.18 亿元，同增33.68%，环增59.65%；归母净利0.71 亿，同增22.47%，环增106.80%；扣非归母净利0.66 亿元，同增21.7%，环增175.59%。费用率方面，Q2 公司销售/管理/财务费用率分别为4.38%/11.83%/12.46% ， 较20Q2 分别-1.55pct/+1.15 pct/-0.37 pct。公司盈利能力保持了很好的上升势头。上半年公司主要产品饲料级磷酸二氢钙实现营收3.58 亿元，同比减少2.09%，毛利率32.01%，同比小幅提升；工业级磷酸一铵实现营收3.00 亿元，同比增加25.1%，毛利率30.20%，同比略有下降。由于公司在上半年收购了福泉磷矿采矿权和相关资产，公司增加了磷矿石产品销售并实现营收0.92 亿元， 磷矿石销售毛利率达到51.44%，为公司上半年业绩增长作出较大贡献。

    　　行业景气度持续提升，公司业绩有望持续向好二季度以来，公司主要产品价格均有明显上涨，其中工业级磷酸一铵均价4297 元/吨（西南地区湿法工业级磷酸一铵市场价格，百川盈孚），同比上涨12.24%，环比上涨12.33%；饲料级磷酸二氢钙均价为3039 元/吨（西南市场饲料级磷酸二氢钙市场价格价，卓创资讯），同比上涨13.61%，环比上涨22.69%；磷矿石的均价为430 元/吨，同比上涨14.98%，环比上涨14.97%。但由于上半年磷矿石、合成氨、硫酸等原料价格也有明显增加，导致公司主要产品毛利率没有明显提升。7 月以来，公司主要产品价格仍延续上涨趋势，据卓创资讯、wind 等显示，8 月26 日工业级磷酸一铵的价格为5400 元/吨，饲料级磷酸二氢钙价格为3700 元/吨，磷矿石价格为587.5 元/吨，相比二季度价格又有明显上涨，显示出磷化工行业景气度仍在不断提升，因此未来公司业绩有望进一步向好。

    　　多个项目将陆续投产，上下游同时发力进一步增厚公司利润

    　　目前子公司广西鹏越生态科技有限公司拥有在建项目“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”，预计2022 年上半年投产，该项目包括15 万吨/年磷酸二氢钙、10 万吨/年的净化磷酸、6 万吨/年聚磷酸铵以及27 万吨/年水泥缓凝剂等产品，届时将极大提升公司磷加工能力，进一步增强公司市场竞争力。磷矿方面，目前公司规划或建设的磷矿有鸡公岭磷矿250 万吨／年的产能以及老虎洞磷矿500 万吨／年的产能，结合已经投产的小坝磷矿的50 万吨／年以及新桥磷矿200 万吨／年的产能，公司未来四大磷矿的产能将达到千万吨级别，配合一体化磷化工生产装置，公司生产成本优势将进一步加强，同时随着磷矿价值的不断提升，也将为公司贡献较大业绩的增量，同时极大提升公司价值。

    　　加速布局新能源赛道，有望凭借成本优势充分享受新能源行业红利磷酸铁作为磷酸铁锂的前驱体，供不应求，产能存在大量缺口。根据官网公示的信息，未来公司将建设两期总计20 万吨/年的磷酸铁生产项目。公司将充分发挥自己在上游磷化工的一体化优势，利用自己生产的磷化工产品作为主要原料，积极布局磷酸铁和磷酸铁锂产业，丰富磷化工产业链的产品布局，抓住新能源市场发展机遇，满足国内外对磷酸铁日益增长的需求，还可以扩大公司在磷酸等磷化工产业链的经营规模，提高市场竞争力，巩固公司在磷化工行业的优势，享受新能源领域需求红利。

    　　盈利预测和投资评级： 预计公司2021/22/23 年归母净利分别为3.01 亿元、5.88 亿元和8.90 亿元，对应PE 分别为42.57、21.82和14.42 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：磷酸铁锂需求增长不及预期；电池用磷酸及磷酸一铵需求增长不及预期；产能扩张政策大幅放松；技术路线变化的风险；生产安全环保风险；项目建设进度不及预期的风险。