事件：1 月21 日公司发布公告，公告表示公司控股子公司贵州恒达矿业控股有限公司（简称“恒达矿业”）与金圆股份签署《战略合作协议》，双方将共同推进新能源锂电材料深加工，共同寻找和开发盐湖提锂项目，实现新能源产业上下游优势互补。

    　　联手金圆股份开发盐湖提锂项目，“磷”“氟”“锂”全面构筑产业优势。公司本次合作方金圆股份自2021 年9 月以来相继收购了西藏辰宇矿业51%股权、西藏锂源矿业51%股权和西藏和锂锂业51%股权，拥有了西藏改则县吉布查卡盐湖和革吉县捌千错盐湖等盐湖的采矿权，对应的氯化锂总储量达21 万吨。同时金圆股份也拥有电池级碳酸锂等高纯锂盐产能。公司和金圆股份的合作包括有在盐湖提锂方面的合作，还包括有废旧锂电池回收利用、危固废综合利用的合作方向。此次与金圆股份的合作将使公司从锂元素的资源端和产品端进行同步布局，补全公司在新能源锂电领域的产业版图，实现“磷”“氟”“锂”三大新能源元素资源及产品全面覆盖。

    　　160 万吨磷酸铁产能布局，兼具先发、成本和资源优势。公司目前整体规划有年产160 万吨磷酸铁及相关配套产能，与国轩控股、欣旺达等下游厂商签订了合作协议进行深度绑定。2022 年公司将率先投放20 万吨磷酸铁产能，其中10 万吨将在2022 年上半年投放，余下产能将于2022 年年底投放。此外，基于公司充足且优质的磷矿资源储备和磷化工产业链一体化优势，公司磷酸铁产品也极具成本优势。我们认为，中短期内磷酸铁及磷酸铁锂行业供需情况仍将偏紧，公司相关产能率先放量，兼具资源成本优势，行业地位有望快速提升。

    　　多方向布局新能源材料，实现传统产业整体转型。除磷酸铁产品布局外，基于公司的半水湿法磷酸生产技术，公司可同步副产无水氟化氢等氟系产品，为氟系新能源产品扩张奠定原料基础，此外公司也布局有六氟磷酸锂等含氟新能源材料产能。同时，公司还与富临精工合作建设磷酸二氢锂产能，进一步拓宽公司在磷系新能源材料方面的业务布局。此外，公司也对下游磷酸铁锂行业公司进行了相关投资，公司所投资的四川万鹏规划有10 万吨/年的磷酸铁锂产能。

    　　盈利预测、估值与评级：本次合作协议暂对公司业绩不构成影响，我们维持公司2021-2023 年的盈利预测， 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.23/5.58/9.41 亿元。我们持续看好川恒股份向下游新能源材料领域的不断突破，我们仍维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：产能建设风险，下游需求不及预期，合作落地风险，产品价格波动。