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中大力德(002896)机构评级研报股票分析报告

 
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中大力德(002896)公司信息更新报告:业绩逆势增长 产品结构化升级

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-04-19  查股网机构评级研报

业绩逆势增长,机电一体化产品推广顺利

    公司2023 年全年营业收入10.86 亿元,同比增长20.99%;归母净利0.73 亿元,同比增长10.2%,业绩略低于预期,但公司作为国内行星减速器领军企业,根据MIR 数据,2023 年国内工业机器人销量同比微增0.4%,其销售、利润端实现逆势增长。此外,公司加码RV 减速器产能,智能执行单元等机电一体化产品推广顺利、产品结构升级,有望受益顺周期复苏及下游自动化率提升。我们调低公司2024 年-2025 年的盈利预测,新增2026 年的盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润0.90/1.08/1.30 亿元(2024-2025 年前值0.94/1.23 亿元);当前股价对应PE 为65.9/55.0/45.6 倍,维持“买入”评级。

    利润率小幅承压,持续增大研发投入

    公司 2023 年实现毛利率 22.9%,同比下降1.23pct;销售净利率6.8%,同比降低0.62pct,利润率小幅承压。期间费率略有下降,2023 年销售/管理/财务费率分别达4.06%/5.71%/0.27%;同比+0.14/+0.13/-1.06pct。持续加大研发投入,2023年研发费用7000 万元,同比增长31.3%,研发费用占比6.45%。

    产品结构升级,加码佛山地区RV 减速器产能2023 年公司智能执行单元产品营收4.85 亿元,同比增长57.89%,营收占比44.65%,机电一体化产品推广顺利,产品结构持续升级。2023 年8 月,公司拟募集可转债不超过人民币5 亿元,用于机器人本体组件、配件及智能执行单元生产线、华南技术研发中心建设升级等项目。2023 年4 月,公司拟使用1.15 亿元募集资金建设智能执行单元及大型RV 减速器生产线项目,达产后预计约形成35.50 万台智能执行单元产品、0.50 万台大型RV 减速器的生产能力,实施主体为公司全资子公司佛山中大。公司有望借力我国华南地区机工业机器人产业集群,促进机器人技术交流迭代,提升渠道建设能力。

    风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;相关下游产品重大改型风险。

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