公司是一家致力于药品的研发、生产、营销及技术服务的民营企业。我们预计公司17~19年的收入增长率预计可达9%、10%、11%，17~19年实现归母净利润分别为0.66亿元、0.72亿元、0.79亿元，对应EPS 分别为0.41/0.45/0.49元。

    　　神经系统、心脑血管、消化系统化药优质标的。公司是一家集药品研发、生产、营销及技术服务的民营企业，拥有GSP（赛隆药业）、GMP（岳阳赛隆）认证资质，目前产品主要集中在神经系统、心脑血管系统和消化系统等领域。

    　　公司目前拥有多个重磅品种生产文号，市场份额均居国内前列。截至目前，公司已获得多个品种的生产批件，其中核心品种单唾液酸四己糖神经节苷脂钠（GM1）原料药纯度和收率均达到国内先进水平，据广州标点统计，与西南药业合作的制剂产品“赛捷康”，近三年市场份额不断提升，2016年市场份额居国内第二位；与山西普德合作生产的注射用脑蛋白水解物“亿真慷”在我国脑蛋白水解物制剂市场中排名第一。

    　　自主生产模式和第三方合作生产模式并行。公司主要经营的品种有：单唾液酸四己糖神经节苷脂钠原料药（岳阳赛隆生产）及注射液（西南药业生产）、注射用脑蛋白水解物（山西普德生产）、注射用克林霉素磷酸酯、注射用泮托拉唑钠以及米力农注射液等。其中，GM1 原料药由岳阳赛隆生产后全部提供给西南药业，西南药业制成注射液后再由珠海赛隆负责销售。

    　　后续在研品种申报进行中，预计不久将接力生产。在研发领域，公司累计有19个品种在审评中或者获得临床批件，品种以消化系统类药物为主。公司3.1 类新药左旋泮托拉唑钠已获得临床批件，目前正在开展临床试验。另外有十余个在研药品已申报CFDA，目前正在进行技术审评；并有包括控释注射剂等制剂新技术品种在内的多个在研品种。

    　　估值与投资建议：我们预计公司17~19年的收入增长率预计可达9%、10%、11%，17~19年实现归母净利润分别为0.66亿元、0.72亿元、0.79亿元，对应EPS 分别为0.41/0.45/0.49元。

    　　风险提示：新药研发审评风险、合作生产模式风险、环保风险