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    10 月29 日晚，公司发布2019 年第三季度报告，第三季度实现营业收入3.26亿元，同比增长69.20%，归属上市公司股东的净利润1.35 亿元，同比增长24.91%，扣非后归属上市公司股东的净利润1.24 亿元，同比增长30.84%。

    前三季度实现营业收入8.70 亿元，同比增长59.56%；归属上市公司股东的净利润3.43 亿元，同比增长20.92%；扣非后归属上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长27.17%。

    点评

    第三季度营业收入及业绩均实现快速增长，全年业绩高增值得期待。第三季度公司营业收入剔除两票制高开因素影响增幅仍超30%，扣非后净利润同步增长，从市场需求及公司备货情况看，四季度销售有望保持高速增长。第三季度销售毛利率44.87%，环比提升4.23 个百分点，销售净利率 41.3%，环比提升2.97 个百分点，盈利能力改善。

    积极投建产能、增加备货，匹配旺盛需求。报告期内公司产能持续扩大，设备投资增加，截至报告期末公司固定资产总额3.63 亿元，较年初大幅增长45.33%；新厂房二期工程投入建设，在建工程3380.74 万元，较年初增长25.69%；生产材料备货力度增大，预付账款3463.85 万元，较年初增长202.41%；销售规模进一步扩大。

    行业规范化提速，集采和两票制将提升行业集中度。国内骨科植入物渗透率仍较低，集采政策带来的终端价格下降有利于渗透率的提高，最终可能实现头部企业市占率和销售规模同步提升。根据医疗器械的商业模式，集采和两票制所带来的负面影响更多的集中于经销商层面，对上市公司影响较小。

    盈利预测：预计2019-2021 年公司营业收入分别为10.79/13.53/16.79 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为4.67/5.89/7.34 亿元，对应EPS 分别为1.16/1.47/1.83 元/股,PE 分别为43/34/27 倍，继续给予“增持”评级。

    风险提示：产品研发进度不及预期、产能释放不及预期、产品价格下降等。