投资要点

    　　近日，公司发布 2020 年三季度报告，公司前三季度实现总收入 11.10 亿元，同比增长 27.54%；归母净利润 4.28 亿元，同比增长 24.81%；扣非归母净利润 3.86 亿元，同比增长 22.43%。其中，Q3 单季度实现收入 4.37亿元，同比增长 33.76%；归母净利润 1.63 亿元，同比增长 20.85%；扣非归母净利润 1.56 亿元，同比增长 25.90%。

    　　盈利预测与评级：公司是骨科领域的国产龙头企业，在国产骨科企业中三类医疗器械注册证最多，是行业内为数不多的骨科植入类耗材领域全产品线覆盖的企业。公司未来将立足骨科，积极拓展微创外科、神经外科、齿科及运动医学等医用高值耗材业务，打造高值耗材平台型公司。国内高值医用耗材领域改革持续推进，带量采购的试点以及耗材“两票制”在部分省份的推行，对高值耗材行业发展产生了深远影响，公司作为国产龙头企业，未来有望受益于两票制及集采等政策，继续提升市场份额。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.44、1.83、2.30元，对应 2020 年 10 月 27 日收盘价，估值分别为 64X、50X、40X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：终端销售不及预期风险；高值耗材集中采购相关风险；研发进展不及预期；行业竞争加剧风险；估值波动风险。