投资要点

    近日， 公司发布2020年年报，公司2020年全年实现总收入15.87亿元，同比增长26.21%，归母净利润6.06 亿元，同比增长30.12%，扣非归母净利润5.53 亿元，同比增长30.78%。其中，2020 年Q4 单季度实现收入4.77亿元，同比增长23.22%，归母净利润1.78 亿元，同比增长37.34%，扣非归母净利润1.67 亿元，同比增长56.07%。此外，公司发布2021 年一季报，2021 年Q1 公司实现收入3.75 亿元，同比增长62.84%，归母净利润1.31 亿元，同比增长46.39%，扣非归母净利润增长80.43%。

    盈利预测与评级：公司是骨科领域的国产龙头企业，在国产骨科企业中三类医疗器械注册证最多，是行业内为数不多的骨科植入类耗材领域全产品线覆盖的企业。公司未来将立足骨科，积极拓展微创外科、神经外科、齿科及运动医学等医用高值耗材业务，打造高值耗材平台型公司。国内高值医用耗材领域改革持续推进，带量采购的试点以及耗材“两票制”在部分省份的推行，对高值耗材行业发展产生了深远影响，公司作为国产龙头企业，未来有望受益于两票制及集采等政策，继续提升市场份额。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.89、2.37、2.97 元，对应2021 年4 月28 日收盘价，PE 估值分别为33.9、27.2、21.6倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：终端销售不及预期风险；高值耗材集中采购相关风险；研发进展不及预期；行业竞争加剧风险；估值波动风险。