进口大片集中带动票房增长，中国电影产业升级打造精品。根据艺恩网数据，2017 年已上映电影中有8 部进口片票房超10 亿，远超2016年的3 部；国产片《战狼2》收获超50 亿票房，创国内单片票房纪录，并有《羞羞的铁拳》等高票房国产片出现，助推2017 年全国票房增速回升。随着未来进口片引进数量有望提升以及中国电影产业日趋成熟，全国票房有望持续以较高速度增长。

    公司加快自有影院建设扩大规模，非票业务助推业绩快速增长。公司深耕一、二线城市，打造电影生态体系，并与IMAX 建立深度合作关系，已建立自有高端影院品牌。公司计划自2017 年加快自有影院新建速度，并已有大量优质储备项目保证扩张顺利进行；随着自有影院数量快速提升，公司放映业务收入有望加速增长。由于公司自有影院主要位于一、二线城市，广告服务、卖品业务单影院收入在同类公司中处于较高水平，且上升空间较大，有望助推公司业绩快速增长。

    通过设立全资、参股子公司，布局电影全产业链。2014 年公司参与设立五洲发行，其于2015、2016 年分别获得电影发行公司第1、6 名的出色成绩。2015-2017 年公司相继成立电影发行、投资与广告制作等非电影放映主业全资子公司，布局电影全产业链。

    投资建议：受益于全国票房增速回升，公司放映业务收入快速增长；公司加快自有影院扩张推动营业收入加速增长，由于公司存在相对较高的经营杠杆，公司收入增速提高将带动净利润更快增长；公司加大非票业务规模并布局电影全产业链，有望打造业绩新增长点。我们预计公司2017-2019 年净利润分别为2.13 亿元、2.41 亿元、2.89 亿元，对应每股收益分别为1.27 元、1.43 元、1.72 元，参考同类可比公司给予2018 年30X 估值，对应六个月目标价42.90 元，给予“买入-A”评级。

    风险提示：进口片票房不及预期，竞争激烈导致单影院利润不及预期，舞台剧、在线视频等多维竞争加剧的风险。