2020 全年盈利增幅超100%，业绩超预期

    　　华阳集团2020 年业绩预告：预计归母净利1.6-1.9 亿元，较上年同期（7449 万元）同比增长115%-155%；扣非净利1.1-1.3 亿元，较上年同期（2996万元）同比增长267%-334%。拆分单Q4归母净利0.71-1.01亿元，同比增长914.3%-1342.9%；扣非净利润0.49-0.69 亿元，同比增长2550%-3550%。公司业绩超出预期，强劲的业绩增长主要得益于2020 年下半年汽车市场回暖，新客户、新项目（尤其是HUD）陆续量产落地，公司持续推进精益管理等因素。

    　　新产品、新客户快速拓展，HUD 业务迎来快速增长期近年来汽车电子业务客户结构持续优化，目前主要客户为长城、长安、广汽、吉利、北汽、一汽、上汽通用五菱等。2020 年，公司新增长安福特、小鹏等新客户，双联屏产品斩获长安多款车型订单，承接新老客户的新项目进展良好；公司配套东风日产（启辰等车型）、长城（大狗、哈弗H6、哈弗H2 等车型）的HUD 产品在2020 年下半年陆续量产，订单增速明显。公司自主研发的AR-HUD 方案已获得部分自主客户定点，以HUD 为代表的汽车电子业务表现亮眼，迎来快速成长期。

    　　全面布局座舱生态，与华为、百度等巨头强强合作在智能座舱领域，华阳开发了新产品包括“煜眼”、360 环视系统、车载智能互联、数字仪表、W-HUD、AR-HUD、流媒体后视镜等。此外，华阳与华为合作开发了Hicar 车机互联产品，已落地多款车型；“煜眼”

    　　技术已落地百度阿波罗项目。华阳在2020 全球智能汽车大会（GIVC）发布的华阳开放平台（AAOP）聚焦于智能座舱的平台化、模块化、标准化，将为车联网生态打造一个开放式、可定制的软硬分离平台。

    　　风险提示：疫情带来上游芯片风险和下游产销风险。

    　　投资建议：上调盈利预测，上调至“买入”评级。

    　　上调盈利预测，预计20/21/22 年归母净利润1.83/2.91/3.95 亿（原预期1.03/1.34/1.73 亿），对应EPS 为0.39/0.61/0.83 元，对应PE 为69/44/32 倍，给予一年期目标价34-37 元，上调至买入评级。