投资要点：公司公布2020年年报及2021年一季报，20Q4实现营收12.6亿元，同比增长33%，对应归母净利润9173 万元，同比增长1164%。21Q1 实现营收9.6 亿元，同比增长88%。

    　　对应归母净利润5508 万元，同比增长211%，年报及一季报预告此前已披露，业绩在预告范围内，符合市场预期。

    　　20Q4 汽车电子爆发，精密压铸稳健增长。21Q1 春节淡季效应下仍保持高增，汽车电子充沛订单兑现逻辑持续验证。（1）2020Q4 公司营收创历史新高，主要源于三方面：①估算公司传统的车机等汽车业务同比增长30-35%，主要系配套双联屏的长安UNI-T Q4销量单月持续破万贡献增量，②长城汽车主力车型的HUD 产品6 月以后陆续量产，订单增速快速爬升增量显著，Q4 若按7-7.5 万套HUD 出货量测算，HUD 业务贡献约7000-7500 万元纯营收增量。同时公司配套的摄像头、无线充电等产品持续爬坡。③预计公司精密压铸业务20Q4 营收估算同比增长20-30%，其核心在于Q4 海外汽车复产复工持续推进。（2）2021Q1 由于春节淡季周期性影响，公司单季度营收环比下滑24%，但仍创近两年来单季度营收绝对额第二高，订单充沛毋庸置疑。看好HUD、无线充电、液晶双联屏在手订单的持续突破，带动公司未来3 年业绩高增。

    　　20Q4 利润率历史新高，其弹性潜力充分，21Q1 利润率维持稳健。（1）20Q4 公司净利润率达7.3%创历史新高，环比增加3.3pct。这背后主要源于汽车电子新产品放量，单品研发及固定成本进一步摊销，且深化阿米巴核算，推进工厂智能化改造带来的成本费用摊薄。20Q4 公司研发、管理、销售、财务期间费用率合计仅为14.4%，较20 年1-3Q 水平下降5.7pct。(2)21Q1 公司同样实现毛利率23%，净利润率5.7%，同比增加2.2pct，实际经营能力改善持续兑现。(3)此外，公司实际盈利能力远不止于此，若剔除Q4 约5500万元的资产及信用减值损失影响，同时也剔除安特惠州约1700 万元的非经收益，20Q4净利润率可达10.4%，证明其净利润率仍有约3pct 的潜在提升空间。

    　　公司经营拐点已确立，未来三年业务持续突破，主要从新客户、新产品两端打开。（1）客户端：公司配套客户由自主—合资升级，配套重心向长城、长安、广汽等优质自主品牌转移，同时突破了合资品牌长安福特中控屏和车机的供应链，进口替代加速。（2）产品端：公司已储备各类型HUD 成熟解决方案，2020 年下半年搭载长城全新主力车型，HUD产品放量期已至。中长期，假设长城汽车中高配车型搭载HUD，按2019 年长城中高配车销量约72 万辆，单价1000 元测算，则有望为公司贡献营收增量7.2 亿元。同时，中控屏和液晶仪表盘方面订单也持续落地，若公司后续配套UNI-T 此序列车型的中控+仪表，假设UNI 序列年销量24 万辆，单价2500 元，有望获得6 亿元年营收增量。长远看，公司从智能座舱到ADAS 的前瞻布局成果有望量产，汽车电子板块迎快速成长期。

    　　维持盈利预测，维持买入评级。公司核心汽车电子主业持续高增，维持2021-2022 年营业收入预测为45.6、57.1 亿元，新增23 年营收预测为69.4 亿元，对应归母净利润预测为2.7、4.0、5.3 亿元，对应PE 为52、36、27 倍，维持买入评级。