事件：公司发布2020 年年度报告与2021 年一季度报告，2020 年公司实现营业收入33.7 亿元，同比减少0.3%，归母净利润1.8 亿元，同比增长143.0%。

    2021 年一季度，公司实现营业收入9.6 亿元，同比增长87.9%，归母净利润0.55亿元，同比增长210.9%。

    盈利能力持续提升，新产品加速落地。2020 年受疫情冲击，公司营业收入受到了较大的影响，尤其汽车电子业务上半年同比下降32.2%，但随着经济复苏和公司持续深化阿米巴经营和精益管理，公司盈利质量提升效果显著。2020 年公司净利率达到了5.34%，2021Q1 再次提升到了5.69%，对比2019 年净利率只有2.19%。分业务具体来看，公司汽车电子和精密压铸两块核心业务的规模化效应显现，汽车电子的毛利率为23.1%，较上一年提升了0.79pp，精密铸造业的毛利率为18.84%，较上一年提升了3.08pp。智能驾驶领域的新产品方面，HUD 和无线充电等作为公司的优势产品，市场空间广阔，加速落地的同时呈现出高速增长的趋势。液晶仪表盘、流媒体后视镜、360 度环视和“煜眼”摄像头等已进入主流车厂并实现量产。此外，公司还着力开发高集成度和拓展性的域融合产品AAOP1.0，并在多个项目量产，自研的AR-HUD 和APA 自动泊车也获得定点项目。

    高研发投入确保公司竞争力，新项目导入优化客户结构。公司注重长期的研发投入，2020 年公司研发投入约3 亿元，研发费用率达到了8.9%，共拥有专利582 项，其中发明专利207 项。公司销售渠道已经遍布全国主要市场，同时出口至欧洲、美洲、日本、东南亚和中东等多个海外市场。具体来看，汽车电子业务方面，公司开拓了长安福特、长城、长安、广汽、先锋、PSA 等新客户的项目。精密压铸业务方面，公司新开拓了PSA、南沙电装、飞利浦电子、美国斑马科技等客户，同时导入了欧洲大陆、本田及北美采埃孚（ZF）等项目。由于受新能源车销量持续向好的影响，新能源领域的三电压铸零部件订单也有所增加，未来有望持续导入更多优质客户的增量订单。

    盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.74、4.03、5.97 亿元，对应PE 分别为52、35、24 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游乘用车销量不及预期风险；新产品量产落地不及预期风险。