收入高增消化原材料和芯片成本上涨，2021H1 业绩符合预期公司公告2021 年半年报，2021H1 公司实现营业收入20.50 亿元，同比+69.15%；归母净利润1.37 亿元，同比+164.14%，实现扣非归母净利润1.13 亿元，同比+291.54%。单季度看，2021Q2 实现营收10.92 亿元，同比+55.54%，环比+14%；实现归母净利润0.82 亿元，同比+139.83%；实现扣非归母净利润0.59 亿元，同比+148.54%。在上半年汽车行业缺芯、原材料上涨，疫情扰动的背景下，公司通过新产品的推出和新客户的开拓，实现了2021H1 收入的高增。同时，虽然原材料上涨导致公司2021Q2 毛利率小幅下滑1.65pct 至22.40%，但规模化和精细化管理使得公司净利率提升 1.61pct 至7.45%。我们维持公司2021-2023 年归母净利润分别为2.98 亿元、4.16 亿元、5.42 亿元。对应 EPS 分别为0.63/0.88/1.14元/股，当前股价对应PE 分别为65.3/46.8/35.9 倍，维持“买入”评级。

    　　座舱产品乘自主崛起东风快速放量，缺芯背景下持续高增彰显龙头优势在液晶仪表、HUD、无线充电等新产品快速放量的背景下，公司汽车电子业务持续高增，2021H1 收入占比已达65.64%。HUD 产品尽享长城新车周期和渗透率提升的红利（H6、大狗、WEY、VV 系列等），并积极开拓长安（CS75 PLUS）、广汽（新款GS4、GS8）、东风日产启辰星等新客户，我们预计全年出货量可达到30-40 万台。IVI 大屏产品已相继搭载于长安、长城、广汽等相关车型，同时亦具备金康塞力斯等项目定点。无线充电市场份额稳居国内第一（30%份额），客户包括海内外一线主机厂，公司有望凭该产品撬动更多客户及开拓海外市场。

    　　下游需求旺盛且新项目储备丰富，缺芯问题边际改善后全年业绩可期展望下半年，步入传统旺季，在缺芯问题得到边际改善后，公司利润有望将进一步释放。此外，公司首款AR HUD 产品已定点广汽GS8，预计2021Q4 量产上车，基于高通SA8155 的座舱域控制器已通过设计和过程验证，大规模商用已经成熟。

    　　客户方面，公司在原有核心客户继续拓展新车型之外还拓展了长安福特、PSA、蔚来、威马、金康赛力斯等新客户，保障了公司的长期可持续增长。

    　　风险提示：下游智能汽车销量不及预期、座舱电子渗透提升缓慢。