投资要点

    　　公告要点：公司发布2021 年半年报，业绩符合我们预期。2021 年H1实现营收20.5 亿元，同比+69.14%，归母净利润1.37 亿元，同比+163.46%。2021 年Q2 实现营收10.92 亿元，同比+55.56%，环比+13.99%，实现归母净利润0.82 亿元，同比+141.18%，环比+49.09%。毛利率为22.34%，环比-0.62pct。

    　　新项目新订单逐步量产对冲行业下行因素，投资收益增加推动归母净利润环比增加：1）2021 年Q2 受芯片短缺影响，全行业乘用车销量485.1万辆，环比-4.73%。公司第一大客户长城汽车实现销量27.94 万辆，环比-17.53%。2）汽车电子业务方面，2021 年H1 公司前期承接的新项目新订单逐步量产并上量，实现营收13.46 亿元，同比+95.94%。以HUD为代表的多款产品销售收入实现同比大幅增长。3）精密压铸方面，成功导入泰克、上海联电等客户的新项目，克服原材料+国际运费上涨的不利因素，2021 年H1 实现营收4.28 亿元，同比+72.02%。4）芯片短缺导致毛利环比下降。2021 年Q2 芯片短缺带来成本上涨，导致公司毛利率环比-0.62pct。5）债权重组带来投资收益增加，叠加新项目新订单量产助推业绩环比增加。2021 年Q2，根据法院裁决结果，公司对北汽银翔汽车有限公司原有债权进行了重新确认和计量，带来投资收益增加0.2 亿元，叠加新项目新订单逐步量产因素，助推公司实现归母净利润0.82 亿元，环比+49.09%。

    　　“受益智能座舱/HUD 行业红利，精密压铸持续向好：1）智能座舱行业红利正当时。基于效率+安全+娱乐需求，消费者买单意愿推动下游主机厂积极提升智能座舱/ADAS 渗透率，一芯多屏升级推动智能座舱价值量提升。在高性价比+快速响应能力的双重优势下，国内智能座舱/ADAS 供应商的客户质量处于改善通道中，华阳亦是核心受益企业。2）受益成本下行，HUD 产品进入头部品牌供应链，渗透率有望加速提升。

    　　3）华为合作打开远期成长空间。公司借助自身软硬一体化的适配优势，与华为在多领域开展合作，有望实现共赢。4）精密压铸业务持续向好。

    　　受益于电动化带来的轻量化升级趋势，凭借制造技术先进和服务支持优势，公司精密压铸业务有望实现稳步增长。

    　　盈利预测与投资评级：1）ADAS/智能座舱量价齐升可期，客户结构持续改善；2）随着成本的下行，HUD 渗透率加速提升；3）与华为全方面合作开启，打开远期成长空间；5）精密压铸业务稳步增长。我们维持对公司的业绩预测，2021-2023 年预计实现营收48.49/58.09/69.20 亿元，同比+43.7%/+19.8%/+19.1%，归母净利润为2.83/4.06/6.06 亿元，同比+56.1%/+43.6%/+49.3%，对应EPS 分别为0.60/0.86/1.28 亿元，对应PE 为68.45/47.76/32.09 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球疫情控制低于预期；芯片短缺超出预期