我们认为，公司经历了视盘机行业的颠覆，经历了汽车电子转型期客户结构带来的阵痛，艰苦奋斗，无惧“重头再来”，极具坚韧特性。

    　　HUD爆发赛道：我们判断，当前AR HUD作为消费者“看得见的智能化”产品，使用场景逻辑已经理顺，具备汽车“标配件”潜质，市场空间广阔；相比传统零部件，全球Tier1在HUD产品能力上不存在代际差异，HUD对光学Know-how、规模化车规量产积累、定制化服务能力要求高，华阳集团具备领先优势，中长期格局变化仍有极大胜出概率。

    　　智能座舱能力：我们认为，经过在车机领域长期积累，华阳集团具备智能座舱核心软硬件能力；公司在车机、HUD、DMS等领域的积累，为打造下一代更具“集成化”、“域控化”的高端智能座舱平台打下坚实基础；短期受益车机大屏化、多屏化换代趋势，中长期“一芯多系统”域控制器软硬件能力储备充足，市场份额有望进一步提升。

    　　我们认为，公司将充分受益HUD爆发趋势和智能座舱升级趋势，客户结构不断改善，管理能力不断加强，公司营收和盈利有望进入上升通道。

    　　风险提示。全球芯片紧缺风险；HUD渗透率提升速度不及预期；电子产品价格下降的风险；汇率波动的风险；疫情对行业负面影响超预期。