公司Q3 业绩中值对比Q2 环比略有上涨，体现经营韧性。公司预告2021 年前三季度实现归母净利润2.02~2.12 亿元，同比+126%~ +137%，根据非经情况我们测算实现扣非归母净利润1.70~1.80 亿元；其中Q3 单季归母净利润为0.65~0.75 亿元，同比+73%~100%，环比-8.3%~ -20.5%；根据非经我们测算扣非归母净利润为0.56~0.66 亿元，环比-5.2%~+11.7%。公司在Q3 行业缺芯、原材料价格持续上涨的背景下， Q3 扣非归母（按中值0.61 计算）实现环比增长，体现出公司经营韧性。展望Q4，公司数字仪表、中控和HUD 等智能座舱产品出货有望环比攀升，芯片、原材料负面影响有望趋缓，业绩弹性可期。

    　　 两大主营业务快速增长，经营韧性充分体现。公司Q3 业绩大幅增长主要系因公司两大业务汽车电子和精密压铸业务的快速增长。汽车电子智能座舱业务包括数字仪表、中控、HUD 等产品收入大幅增加，主要配套长城汽车、长安汽车和广汽集团。除原有车型外，2021 年新增长城赤兔、广汽GS4 plus 等新车型。

    　　公司新产品HUD 贡献增量可观，推断1-9 月份出货量超过16 万套，远超去年同期10 万套水平。公司供应链管理能力强，在行业缺芯的背景下与上游供应商共同保障客户供应，并实现了部分原材料涨价向下游传导，保持了经营稳定。

    　　 新产品、客户不断突破，座舱电子放量可期。公司深度绑定长城汽车，为其配套仪表、车机、HUD 和充电模块。同时，公司不断承接新项目和新客户，公司承接了包括长安福特、PSA、北京现代、长城、长安、广汽、北汽、吉利、百度、蔚来、威马及金康赛力斯等客户的新项目。其中双联屏产品已经配套长安UNI-T，长安CS75PLUS 和长安福特的双联屏按公司计划也将于今年第四季度实现量产。AR-HUD 项目实现自主首装突破，在广汽新一代GS8 上搭载量产，单车价值在2000 元以上，相比普通W-HUD 产品大幅提升。根据高工智能汽车数据统计，2021 年上半年公司HUD 新车上险量排名自主第一，行业第三，仅次于日本精机和电装，行业地位快速提升。

    　　 风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

    　　 投资建议：公司在汽车行业芯片短缺、原材料上涨的背景下，仍实现Q3 业绩环比提升（以中值计算），体现经营韧性。公司智能座舱产品储备丰富，仪表、车机和HUD 等产品落地加速；深度配套长城、长安等优质客户，预计2021Q4将受益于芯片、原材料负面影响缓解，业绩弹性可期。维持公司2021/22/23 年EPS 预测0.61/0.80/1.04 元，给予2022 年65 倍PE，对应目标价52 元，维持“买入”评级。