公告要点：公司发布三季度业绩报告，符合三季度业绩预告。2021 年Q3实现营收10.8 亿元，同比+19.20%，环比-1.09%；实现归母净利润0.71亿元，同比+90.27%，环比-12.78%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比96.12%，环比+5.85%。

    　　三季度核心客户受芯片短缺影响，产品结构优化带来毛利率改善：1）三季度受东南亚疫情带来的芯片短缺的持续影响，全国乘用车产量环比-0.12%，公司核心客户长城汽车、长安汽车产量环比分别为-0.12%/-2.32%。2）产品结构优化带来毛利率改善，2021 年Q3 公司汽车电子及精密压铸业务收入增加，推动毛利率环比提升1.07pct；3）2021 年Q2公司因为对北汽银翔债务进行了重新计量和确认，带来了0.2 亿元的非经常性损益，2021 年Q3 扣非归母净利润环比+5.85%。

    　　芯片短缺缓解带来下游补库需求，HUD 定点加快推动产品价值量提升：

    　　1）东南亚各国疫情逐渐好转，新增感染人数持续下降，芯片短缺影响10 月进入持续好转，下游车企带来补库需求；2）公司核心客户（例：

    　　长城汽车、长安汽车、广汽集团等）新产品周期推动销量持续提升；3）公司HUD 产品获得多家车企定点且从W-HUD 升级AR-HUD，产品单车价值量有望提升至2000-4000 元，首款搭载AR-HUD 的车型广汽GS8即将于年内上市量产。

    　　“受益智能座舱/HUD 行业红利，精密压铸持续向好：1）基于效率+安全+娱乐需求，消费者买单意愿推动下游主机厂积极提升智能座舱/ADAS 渗透率，在高性价比+快速响应能力的双重优势下，国内智能座舱/ADAS 供应商的客户质量处于改善通道中，华阳亦是核心受益企业。

    　　2）受益成本下行，HUD 产品进入头部品牌供应链，渗透率有望加速提升。3）华为合作打开远期成长空间。公司借助自身软硬一体化的适配优势，与华为在多领域开展合作，有望实现共赢。4）精密压铸业务持续向好。受益于电动化带来的轻量化升级趋势，凭借制造技术先进和服务支持优势，公司精密压铸业务有望实现稳步增长。

    　　盈利预测与投资评级：1）芯片供应改善带来下游补库需求增长；2）精密压铸业务稳步增长；3）随着成本的下行，HUD 终端渗透率提升幅度好于预期。基于以上原因， 我们将公司2021-2023 营收预测从48.49/58.09/69.20 亿元调整至48.49/63.25/83.93 亿元，同比+43.7%/+30.4%/+32.7%，归母净利润从2.83/4.06/6.06 亿元调整至3.1/4.54/6.60亿元，同比+71.0%/+46.8%/+45.2%，对应PE 为68.7/46.9/32.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球疫情控制低于预期；芯片短缺超出预期。