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    华阳集团发布三季报：公司Q3 实现营收10.80 亿元，同比+19.2%，归母净利润0.71 亿元，同比+90.3%，扣非后归母净利0.62 亿元，同比+96.1%；2021 年累计实现营收31.31 亿元，同比+47.8%，归母净利润2.08 亿元，同比+133.1%，扣非后归母净利1.76 亿元，同比+189.3%投资要点：

    Q3 业绩延续高增势头，毛利率实现同环比双升。公司Q3 实现营业收入10.80 亿元，同环比分别+19.2%/-1.0%，高于国内汽车市场三季度增速（中汽协数据，2021Q3 汽车销量同环比-16.5%/-10.4%），主要系公司主营业务汽车电子及精密压铸业务收入增加。Q3 扣非归母净利润0.62 亿元，同比接近翻倍，增长96.1%；同时受益于主营业务的增长，Q3 毛利率逆势增长到23.5%，同比提升0.4pct，环比提升1.1pct。

    加速智能化转型，汽车电子业务迎来新发展。公司汽车电子业务已完成智能座舱、智能驾驶和智能网联等产线布局，业务收入占比超过60%，目前主要产品包括信息娱乐、液晶仪表、HUD、流媒体后视镜、座舱域控制器等并逐步朝向智能化完善扩展。随着汽车市场智能化、网联化零部件装备率快速提升，带动汽车电子成本占比整车成本提升，同时公司获得长安福特、长城、广汽、吉利、百度、蔚来、威马等众多OEM 新项目订单陆续交付装车，汽车电子业务收入有望再上新台阶。

    加码精密压铸业务布局，拓展未来业绩新增长点。公司是国内较早布局精密压铸件企业，目前拥有汽车关键零部件（含新能源三电系统关键部件）、精密3C 电子部件及工业控制部件等产品线，业务收入占比超过20%。市场端已导入泰科、上海联电、芜湖纬湃、大疆、德国海拉、富临精工、北美及欧洲采埃孚、速腾聚创等客户的新项目，其中新能源汽车相关项目订单持续增加，在产能端，通过收购江苏中翼90%股权，加快长三角区域产线布局，预计精密压铸业务收入将迎来会进一步提升。

    盈利预测和投资评级 公司主要的汽车电子业务、精密压铸业务业绩稳步提升，下游客户持续扩展，未来成长可期，预计公司2021年-2023 年实现主营业务收入44.83 亿元、58.60 亿元、69.88 亿元，同比增速为33%、31%、19%；实现归母净利润3.03 亿元、4.24亿元、5.37 亿元，同比增速为67%、40%、27%；对应EPS 为0.64元、0.90 元、1.14 元。给与公司“增持”评级。

    风险提示 汽车市场销量增速不及预期，公司新客户订单开发不及预期，芯片短缺缓解不及预期。