2021 年全年归母净利润增长55%-66%

    华阳集团2021 年实现归母净利润2.8-3 亿元（扣非2.4-2.6 亿元），同比增长55%-66%（扣非同比增长103%-120%）；单四季度实现归母净利润0.7-0.9 亿元（扣非0.7-0.9 亿元），同比增长-22%-1%（扣非同比增长13%-47%）。2021 年业绩增长主要原因为：汽车电子智能座舱业务包括中控、HUD、无线充电、数字仪表等产品订单大幅增加；精密压铸业务订单大幅增加带来营收端增长。此外，公司通过成本抵减消化了部分原材料涨价影响，经营利润大幅增加，同时2021 年股权激励费用较上年同期增加约1000 万元。

    产品端，智能座舱HUD 持续渗透，智能驾驶产品稳步推进1）智能座舱：国内乘用车前装HUD 市场渗透率已提升至5%，华阳W-HUD 市场份额位居前三，已搭载多款车型量产上市，AR-HUD 项目于2021 年下半年搭载车型上市，实现规模化量产，已进入多家头部自主和外资车企供应商体系，订单持续向好。此外，目前公司已推出搭载高通、瑞萨、芯驰等多种芯片方案的座舱域控制器产品,并获得长安等多个客户的项目定点。2）智能驾驶：目前，公司智能驾驶拥有车载摄像头、360 环视系统、DMS、APA 等产品并均有量产或定点项目。

    客户端，市场持续开拓，客户结构不断优化

    1）汽车电子：公司汽车电子业务2021 年承接了长安福特、东风本田、长城、长安、广汽、吉利、比亚迪、蔚来、威马、金康赛力斯等客户的新项目订单。公司客户涵盖优质自主、造车新势力及合资品牌，打开汽车电子业务增量空间。2）精密压铸：成功导入舍弗勒、电装、泰科、上海联电、芜湖纬湃、大疆、德国海拉、富临精工、北美及欧洲采埃孚、速腾聚创、比亚迪等客户的新项目，包括激光雷达零部件。

    风险提示：上游缺芯风险和下游产销风险。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

    维持盈利预测，预计21/22/23 年归母净利润3.03/4.42/5.52 亿，对应EPS 为0.64/0.93/1.17 元，对应PE 为86/59/47 倍，维持买入评级。