核心观点：

    　　23Q4 营收、归母净利润分别同比+43.6%、+47.6%，明显加速。根据财报，公司23 年实现营业收入71.4 亿元/同比+26.6%，扣非前后归母净利润4.6/4.4 亿元，同比分别+22.2%/+23.6%，收入和利润继续快速增长主要系一方面数字声学、座舱域控、无线充电、HUD 等汽车电子产品快速放量，另一方面汽车智能化相关零部件放量推动精密压铸业务快速增长。分业务来看，23 年汽车电子业务实现营收48.3 亿元，同比+28.9%；精密压铸实现营收16.6 亿元，同比+25.4%。23Q4 实现营收23.4 亿元，同比+43.6%；实现扣非前后归母净利润1.7/1.6 亿元，同比分别+47.6%/+47.6%。23Q4 收入和归母净利润增速明显加速主要系赛力斯等新项目增多并陆续量产。

    　　23 年毛利率同比改善，计提减值增加导致归母净利率同比略降。根据财报，公司23 年毛利率、归母净利率分别为22.4%/6.6%，同比+0.3/-0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.8%、2.4%、8.5%和0%，同比-0.2/-0.6/+0.1/+0.1pct。毛利率提升和新项目量产爬坡放量有关，管理费用率减少主要由于股权激励费用同比减少，归母净利率减少主要与减值损失增加等因素有关。

    　　座舱电子领导者，HUD 等新品打开向上空间。公司凭借软硬件一体的能力，是车企和芯片厂商之间的桥梁，并坚持高研发投入构建行业护城河，提升企业竞争力。23 年8 月11 日公司发布定增公告，募资14 亿元用于扩大汽车电子、轻量化零部件产能和智驾平台研发。

    　　盈利预测与投资建议。公司是座舱电子领导者，中控仪表量价齐升，精密压铸提供稳定现金流，HUD 等新品打开向上成长空间。预计24-25年EPS 为1.20/1.56 元/股，维持公司的合理价值39 元/股不变，对应24 年33 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济低预期；原材料价格波动；智能化渗透率低预期。