公司发布2026 年一季报：实现营业收入30.96 亿元（yoy+24.37%，qoq-27.29%）；归母净利1.66 亿元（yoy+6.61%，qoq-24.75%）；扣非归母净利1.59 亿元（yoy+5.89%，qoq-25.18%）。公司营收持续跑赢汽车行业大盘，毛利率受行业竞争、原材料涨价等因素短期承压，但归母净利率环比+0.18pct 已经企稳。展望后续，智能座舱域控/HUD/数字声学等核心品类新项目持续放量，叠加AI-BOX 等打开增量空间，公司有望持续受益于汽车智能化浪潮并加快出海布局。维持买入评级。

    　　收入端：Q1 营收yoy+24.37%，增速持续跑赢行业公司Q1 实现营业收入30.96 亿元（yoy+24.37%），延续2025 年全年28.46%的高增长势头，持续跑赢同期国内乘用车批发销量增速（-7.6%）。

    　　增长来源：1）客户维度，公司Q1 放量主要受益于自主头部及新势力增量客户的强势表现；2）产品维度，HUD、车载无线充电产品市占率连续多年位列国内第一并位居国际前列，电子外后视镜、数字声学、PHUD 2.0 等新品类同步上量。3）精密压铸业务为国际客户配套光通讯模组、高速连接器零部件，连续两年高速增长；数据中心散热系统零部件已获定点项目；锌合金紧跟 AI 趋势，向高速高频光通讯模块与连接器延伸。

    　　盈利端：毛利率短期承压，研发投入保持较高强度1）Q1 毛利率16.52%，同比-1.67pct/环比-0.71pct，主要系行业竞争加剧、原材料涨价及产品结构调整影响。2）期间费用率12.82%，同比+0.24pct/环比+2.40pct ， 其中销/管/ 研/ 财费用率分别为2.46%/2.28%/+7.48%/+0.60%，同比+0.29pct/-0.17pct/-0.03pct/+0.15pct，环比+0.13pct/+0.75pct/+1.24pct/+0.29pct，研发费用为2.32 亿元保持较高强度，也体现了公司在新产品新赛道布局的战略决心。3 ） 信用减值损失转回0.52 亿元（yoy+265.13%），主因应收账款收回与期末信用减值余额下降，也符合过去几年公司Q1 报表信用价值转回的季节性规律。4）归母净利率5.35%，同比-0.89pct/环比+0.18pct，同比下滑主要受毛利率下降影响，而环比已企稳回升。

    　　未来展望：座舱平台型企业，新业务与全球化等注入新动能1）公司已成长为智能座舱平台型企业，客户持续向头部自主及新势力拓展，HUD/座舱域控/数字声学等产品毛利率有望随规模放量而提升。平台化配套能力使单一车型可搭载多类产品，单车价值量显著提升，客户粘性增强。2）新业务领域公司积极布局，借助原有电子设计、机电一体、精密压铸等能力，拓展机器人、光通讯模块和高速连接器等新领域，目前已拿到定点或者规模出货。3）国际化布局上，公司HUD、屏显示、无线充电等产品已实现海外供应或定点，在泰国和墨西哥设立子公司并推进海外生产基地的规划建设。

    　　盈利预测与估值

    　　本次我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028 年营业收入分别为163/190/216 亿元，归母净利润分别为9.41/11.47/13.78 亿元，对应EPS为1.79/2.19/2.63 元。可比公司2026 年iFinD 一致预期PE 均值约19.5 倍，给予公司2026 年19.5 倍PE，目标价34.88 元（前值34.88 元，对应26年19.5 倍PE）。维持买入评级。

    　　风险提示：1）下游汽车产销或客户拓展不及预期；2）汽车智能化不及预期。