公司前端业务受疫情和市场的影响有所下滑，后端业务爆发式增长，其中大数据业务取得规模化应用，未来增长可期。

    投资要点：

    上调至“增持”评级，维持目标价119.51 元。我们维持对公司的盈利预测，预计2020-2022 年营业收入为11.71/16.16/22.39 亿元，净利润分别为3.73/5.17/7.80 亿元，对应EPS 为2.14/2.96/4.47 元；维持目标价119.51 元，上调为“增持”评级。

    公司收入略微增长，符合市场预期。2020 年上半年公司实现营业收入3.4 亿元，同比增长1.68%；实现归母净利润6805 万元，同比下滑1.37%；符合市场预期。

    后端业务爆发式增长。2020 年上半年，公司网络内容安全产品收入为4808 万元，同比增长578.04%；大数据运营产品收入为7380 万元，同比增长696.13%。公司在行业大数据分析产品上开发了多行业应用，大数据产品的爆发式增长验证了公司的产品实力，说明大数据产品在行业取得了规模化应用，未来增长可期。

    公司在前端产品上提前布局5G 解决方案。受疫情的影响，2020 年上半年公司宽带网产品营收为1.29 亿元，同比下降43.64%。而4G技术下移动网产品渗透率趋于饱和，市场需求下降，公司2020 年上半年移动网产品收入为4533 万元，同比下降30.31%。公司在前端产品研发上提前布局5G 解决方案，宽带网产品应用场景扩大到影响5G核心网安全、推出运营商5G 汇聚分流产品方案，积极研讨5G 宽带网产品标准规范等，为公司长期的产品升级从而抢占市场奠定基础。

    风险提示：1）5G 产品研发失败风险；2）政策变更风险。