事件概述

    公司发布2023 年中报，2023 年上半年公司实现营收20.42 亿元，同比下降10.88%，归母净利润2.78 亿元，同比下降0.76%,扣非归母净利润2.62 亿元，同比增长10.2%，毛利率26.01%，同比增长3.45pct。净利率13.63%，同比增长1.39pct。

    经测算，公司23Q2 实现营收10.35 亿元，同比下降16.04%，环比增长2.88%，归母净利润1.47 亿元，同比增长12.14%，环比增长12.21%，扣非归母净利润1.47 亿元，同比增长14.05%，环比增长26.72%，毛利率26.08%，同比增长3.89pct，环比增长0.13pct，净利率14.19%，同比增长3.57pct，环比增长1.14pct，Q2 环比Q1 全面向好。

    23H1 营收有一定压力，毛利率提升公司归母净利润有所增长2023H1 年公司实现营收20.42 亿元，同比下降10.88%，主要系受宏观环境影响，下游终端消费产品市场持续低迷，公司消费类产品占比持续下滑。但是公司及时调整产品布局，在服务器、汽车电子、新能源等领域获得突破，占比持续提高，后续有望持续放量。

    公司23H1 毛利率26.01%，同比增长3.45pct，主要系公司不断提升数字化进程，22Q4后公司完成工厂搬迁，广东基地数字化程度更高，更具备成本优势，后续随着广东基地产能利用率的提升，公司边际生产成本迅速下降，公司的整体成本优势将持续提升。

    积极布局服务器领域，后续成长动力足

    数据中心及服务器是公司重点布局的战略性赛道，主要产品为通用服务器CPU 主板、AI 加速卡、电源等各种配板和高速计算机、交换机、路由器等。公司于已于2022 年进入Intel 和AMD 新一代服务器供应商邀请目录，Intel 验证已经通过，AMD 正在通过其各种产品的指标测试；公司服务器领域ODM/OEM 主要客户涵盖如 HPE、中兴、新华三、长城、浪潮、富士康、仁宝、广达、和硕、英业达、纬创、技嘉、台达、智邦、中磊等，终端客户涵盖AWS、字节跳动，英伟达等；在新品布局方面，公司着重高端服务器产品开发，目前导入 Eagle stream、Birch stream 产品小批量生产；除服务器领域外，公司在汽车电子、新能源等领域亦积极开发客户及进行技术布局，为公司长期成长打下坚实基础。

    投资建议

    我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润至7.03/9.03/12.53 亿元，按照2023/8/9收盘价35.34 元/股，PE 为16/12/9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。