投资要点

    　　公司披 露2023 年一季报。实现营收11.01亿元，同比+3.55%，实现归母净利0.07 亿元，同比+109.35%，扣非后归母净利0.07 亿元，同比+108.69%。

    　　公司2023 年一季度实现综合毛利率24.51%，同比+5.40pct。

    　　公司期间费用占比为21.41%，较去年同期-3.61pct。1）销售费用率7.13%，同比-2.70pct；2）管理费用率8.82%，同比-0.58pct；3）财务费用率为2.16%，同比+1.14pct；4）研发费用率3.30%，同比-1.48pct。

    　　公司期间经营性现金流净额为-1.63 亿元，较去年同期-0.25 亿；每股经营性现金流净额为-0.39 元，同比-0.06 元/股。从收、付现比的角度来看，公司一季度收、付现比分别为105.52%、150.20%，分别较上年同期变动-16.24pct、+5.68pct。

    　　现金流方面，经营活动产生的现金流量净额-1.63 亿元，同比-17.87%；投资活动产生的现金流量净额-0.97 亿元，同比+45.82%；筹资活动产生的现金流量净额1.38 亿元，同比+51.66%。

    　　盈利预测：我们预计2023-2025 年归母净利分别为4.97、6.62、8.18 亿元，EPS 分别为1.20、1.60、1.97 元，4 月26 日股价对应动态PE 分别为14.0、10.5、8.5X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；宏观经济波动；市场竞争加剧