一季报超预期，单季利润创历史新高

    　　公司2021Q1 实现营收20.42 亿元，同比增加78.30%；归母净利2.28 亿元，同比增加312.08%，归母净利及增速创单季新高，业绩超预期。2020 年实现营收67.99 亿元，同比增加27.39%，归母净利5.18 亿元，同比增加77%。

    　　拆单季度看，2020Q4 实现营收25.01 亿元（创营收单季新高），同比增加39.6%，归母净利2 亿元，同比增加33.74%；整体来看，2020 年公司新客户、新产品相继落地和量产，年报符合预期，一季报超预期，存量客户高增长叠加新车型新项目贡献，同时各项费用率下降（尤其研发费率），盈利能力提升。

    　　存量客户优于行业，增量车型表现出色

    　　疫情背景下公司营收、利润逆势增长，拆分业务智能驾驶和双联屏业务贡献核心增长；拆分客户吉利、长安等增量可观，存量客户销量增速强于行业（2020年一汽大众+2%、长城汽车+5%、吉利汽车-3%），多款增量车型CS75P（19年四季度上市）、小鹏P7（20 年4 月上市）、星瑞（20 年11 月上市）等持续贡献，其中CS75 车型21Q1 销量10.63 万辆（同比+121%），持续促进Q1。

    　　新客户持续开拓，新产品有序量产，共享合作促共赢客户维度， 深耕德系，开拓日系、高端合资客户。2020 年突破江淮大众、马鲁蒂铃木（印度）、丰田（印度尼西亚）等新客户，并获得比亚迪、蔚来、理想、小鹏等优秀车企新订单。产品维度，2020 年公司量产了基于Hypervisor架构的新一代智能座舱；2020 年上半年在小鹏P7 上进行搭载的自动驾驶域控制器IPU03 是德赛西威首款自动驾驶域控制器产品；基于英伟达Orin 芯片的下一代自动驾驶域控制器IPU04 已与理想汽车展开战略合作，公司将着力推进其快速规模化量产；同时公司的全自动泊车系统、360 度高清环视系统和驾驶员监测系统等已批量供货给主流车企；公司开放共享促共赢，与富奥、一汽投资一同设立的富赛电子已投入运营。

    　　风险提示：上游芯片紧缺对行业下游排产的风险。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持增持评级

    　　Q1 超预期，上调盈利预测，预计21/22/23 年利润7.9/9.9/12 亿（原21 年预计5.7 亿），对应EPS 为1.44/1.8/2.19 元，对应PE 为64/51/42x，维持增持。